市场复盘
- A股指数表现分化，上证指数涨1.08%，深证成指涨0.19%，北证50跌3.79%。
- 市场日均成交额2.01万亿，整体呈现缩量态势。
- 风格方面，周期、稳定风格涨幅领先，消费风格跌幅较深。
- 港股方面，恒生指数上涨1.29%，恒生科技指数下跌1.20%。
- 海外市场，美股三大指数全面回调，欧洲市场普遍下跌。
- 大宗商品方面，黄金表现相对坚挺，波罗的海干散货指数上涨7.0%。
大消费
- 三季报总结：细分赛道表现分化，业绩静待恢复。
- 家电板块表现较优，消费者服务板块营收和利润环比改善明显。
- 零售板块中，母婴板块收入/利润端均有较优表现，跨境板块内部表现分化，珠宝板块收入端增速亮眼，超市/百货板块收入利润双承压。
- 跨境卖家区分：分为泛品/精品，平台方提供灵活化托管模式。
- 重点上市公司：安克创新、致欧科技、赛维时代、华凯易佰。
大健康
- 医药子版块：CXO业绩突出，其余板块受集采、支付政策等影响。
- 新基药目录：有望落地，利好中药占比。
- 基药目录最近一版为2018版，中药占比39.1%，下一版本有望到来。
- 986政策延续，推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的用药模式。
- 中药企业：现金流稳定，股息率较高。
硬科技
- 头部厂商：AI持续带动晶圆代工需求，不同制程景气度分化。
- 台积电Q3营收331亿美元，同比增长40.8%，3nm/5nm营收占比为37%/14%。
- 联电Q3营收591.3亿新台币，同比下滑2.2%，22/28nm营收占比为40%。
- 国内厂商：Q3整体营收大幅增长，毛利率持续改善。
- 华虹Q3营收6.4亿美元，同比增长20.7%，65nm及以下营收占比为27%。
- 国内晶圆代工厂营收平均同比增速24%，毛利率提升反映产能利用率良好。
高端制造
- 三季度业绩：温和复苏，收入改善、盈利分化。
- 工程装备、工业自动化、轨交方向韧性较强。
- 部分企业利润增速好于收入，部分企业利润增速低于收入。
- 金属切削机床：整体延续回暖态势，市场规模约165.3亿元，同比增长6.4%。
- 头部国产厂商整体表现稳健，创世纪、海天精工等营收增长。
- 小鹏汽车：发布新一代机器人IRON，计划2026年底规模量产。
- IRON具备仿人脊椎、仿生肌肉系统等，搭载三颗图灵AI芯片。
- 计划先让人形机器人进入商业服务场景，承担讲解、导览等职能。
风险提示
- 宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期。
