前三季度业绩稳步提升,积极扩充产能紧抓AI机遇

2025-11-11 长城证券 Billy

核心观点：公司前三季度业绩稳步提升，积极扩充产能紧抓AI机遇。AI高景气带动PCB板需求提升，公司营收和利润均实现显著增长。公司保持高研发投入，加大资本开支扩充产能规模，并加快拓展海外工厂建设。
关键数据：
- 2025年前三季度：营业收入135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%；扣非后归母净利润26.76亿元，同比增长48.17%；整体毛利率35.40%，同比微降0.46pct；销售净利率20.08%，同比微降0.23pct。
- Q3单季度：营业收入50.19亿元，同比增长39.93%，环比增长12.62%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44%；单季度毛利率35.84%，同比提升0.9pct，环比下降1.47pct；单季度净利率20.62%，同比提升1.05pct，环比基本持平。
- 研发费用：7.92亿元，同比增长37.25%，占营收比为5.86%。
- 资本开支：约21.04亿元。
研究结论：预计公司2025-2027年归母净利润分别为36.69/48.14/58.85亿元，EPS分别为1.91/2.50/3.06元，当前股价对应的PE分别为36/27/22倍。看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量管控风险、海外建厂经营风险。