业绩稳步提升，积极参与AI算力基础设施建设把握时代机遇

胜宏科技公布2025年年报和2026年第一季度报告，2025年公司业绩实现跨越式增长，营业收入同比增长79.77%，净利润同比增长273.52%；2026年一季度业绩同样表现亮眼，营业收入同比增长27.99%，净利润同比增长39.95%。公司深度绑定国际头部客户，持续优化产品结构，稳步推进全球化布局，在AI算力卡、AIDataCenterUBB&交换机市场份额全球领先，位列全球PCB供应商第6名，中国大陆内资PCB厂商第3名。公司率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及10阶30层HDI与16层任意互联(Any-layer)HDI技术能力的企业。2025年度，公司累计研发投入7.78亿元，同比增长72.88%，聚焦AI算力、自动驾驶、机器人等前沿应用领域，持续开展多个研究开发项目。投资建议：预计公司2026-2028年的营业收入分别为318.75亿元、541.19亿元和779.58亿元，归母净利润分别为80.17亿元、139.27亿元和201.41亿元，每股EPS分别为8.16元、14.17元和20.49元，对应PE分别为40.27X/23.18X/16.03X，维持“买入”评级。风险提示：技术迭代不及预期、AI和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、服务器采购规模下降、产品竞争加剧。