2025年第三季度表现稳固，并对2026-2028财年人工智能收入给出强劲预期；将目标价上调至港币6.77元

核心观点： FIT Hon Teng 近期业绩表现强劲，第三季度收入和净利润同比增长分别为 13% 和 9%，符合此前预期，主要得益于 AI 服务器需求增长、汽车业务协同效应以及毛利率达到创纪录的 23.5%。公司管理层重申了 2025 年的积极展望，预计收入将实现高个位数增长，毛利率约为 20%。同时，公司更新了 2026-2028 年的业绩指引，预计 2027-2028 年收入增长率将达到中双位数，AI/云收入占比分别为“低/中/高双位数”。

关键数据：

• 第三季度收入和净利润同比增长分别为 13% 和 9%。
• 毛利率达到创纪录的 23.5%。
• AI 服务器产品需求同比增长 33%。
• 汽车业务同比增长 116%。
• 2025 年展望：收入高个位数增长，毛利率约为 20%。
• 2026-2028 年业绩指引：收入增长率中双位数，AI/云收入占比分别为“低/中/高双位数”。

研究结论： FIT Hon Teng 受益于 AI 服务器产品周期、40% 的 2024-2027 年 EPS 复合年均增长率以及更高的 2027-2028 年盈利预期，将目标价上调至 6.77 港元。预计公司将在 2026-2027 年实现更高的 AI 收入贡献，并进一步受益于 AI 服务器组件出货量、AirPods 扩产以及 2025-2026 年利润率的改善。维持“买入”评级。