在2026财年每股收益增长复苏之前，将2025年标普500指数目标价上调至6050

Barclays 将 2025 年 S&P 500 价格目标从 5900 上调至 6050，并引入 2026 年 6700 的价格目标，预期 2026 年盈利增长将恢复至正常水平。当前，关税不确定性已达到顶峰，企业正在应对关税对每股收益的影响，预计 2025 年 S&P 500 每股收益将略有增长，但增速低于预期。Barclays 提供了不同关税情景下的每股收益预测，并预计 2026 年每股收益将增长 9%，达到 285 美元。

报告认为，2025 年初的强劲盈利和较高的通胀（对每股收益有利）抵消了关税、全球增长放缓、工业生产疲软和美元疲软等因素的负面影响，因此将 2025 年 S&P 500 每股收益预测维持在 262 美元。报告还提供了基于行业层面的贸易和国内生产总值数据估算的关税影响框架，以评估不同关税水平下 S&P 500 每股收益的负面影响。

展望 2026 年，报告预计关税的负面影响将逐渐消失，但通胀和增长的第二阶影响将导致消费支出和除美国以外的 GDP 增长率低于长期趋势水平。因此，预计 2026 年 S&P 500 除科技股以外的每股收益将反弹至 1.4%，而科技股的每股收益将继续增长 21%。报告还上调了 2025 年 S&P 500 的 NTM 市盈率假设至 20.5 倍，认为其接近基于宏观经济的公平价值估计。

报告维持对金融、医疗保健和大型科技公司的正面评级。金融股因其相对较低的估值和潜在的监管放松而受到青睐。医疗保健股因其吸引人的估值、稳健的盈利增长前景以及并购活动增加的潜在受益而受到青睐。大型科技股的强劲 2025 年第一季度业绩和关键增长动力的保持使其受到青睐。报告维持对消费复合体、商品相关行业和工业的负面评级，认为这些行业面临高估值、潜在的每股收益拖累和与关税相关的风险。