业绩持续稳健,进军机器人新兴赛道-动态跟踪点评

核心结论

星宇股份（601799.SH）维持“买入”评级。公司业绩持续稳健，Q3盈利能力环比提升，2025年前三季度实现营收107.10亿元（同比+16.09%），归母净利润11.41亿元（同比+16.76%）。费用方面，期间费用率8.65%（同比-0.06pcts），研发费用率5.98%（同比+0.96pcts）。新增产能布局加速，星宇智能汽车电子及视觉系统产业中心暨奔牛基地项目全面达产后将实现年产约1000万只智能车灯总成，与重庆市沙坪坝区签署合作协议，计划投资建厂。公司近期设立全资子公司常州星宇智能机器人有限公司，正式进军人形机器人赛道，启动相关人才招聘。

关键数据

• 2025年前三季度：营收107.10亿元（同比+16.09%），归母净利润11.41亿元（同比+16.76%），销售毛利率19.49%，净利率10.65%。
• 产能布局：星宇智能汽车电子及视觉系统产业中心暨奔牛基地项目达产后年产约1000万只智能车灯总成；与重庆市沙坪坝区合作，项目一期投资10亿元，预计2029年产值30亿以上。
• 机器人业务：设立常州星宇智能机器人有限公司，涉及机器人关节模组开发、视觉算法开发等多个岗位招聘。

研究结论

公司车灯产品量价齐升逻辑顺畅，机器人新业务未来可期，预计2025-2027年归母净利润分别为17.19/21.15/26.82亿元，维持“买入”评级。风险提示包括汽车消费不及预期、主机厂年降风险、海外业务推进不及预期。