公司点评：设立机器人子公司，战略布局新兴赛道

核心观点与关键数据

星宇股份设立机器人子公司，战略布局智能机器人领域，结合其在车灯业务的研发积累和优质客户资源，新业务发展值得期待。公司车灯主业增长稳健，客户覆盖大众、丰田、奔驰等高端车企，2025H1承接52个车型新品研发项目，实现37个车型批产，带动总收入/净利润增长18.2%/18.88%。公司与华为合作高端车型，单车价值量高，持续优化客户结构。盈利水平环比改善，2025Q2毛利率/净利率分别为19.64%/10.49%。

公司深耕国内市场，布局欧美，全球化稳步推进。注重研发投入，与地平线、华为等合作，产品从小灯、尾灯到前照灯不断突破，ADB、DLP等智能车灯已量产。零部件自制优势突出，2021-2023年迅速与新势力、华为等合作，进入外资豪华品牌供应链。欧洲工厂产能释放及墨西哥、美国子公司的成立，标志着公司全球化进入新阶段。

盈利预测与估值

预计2025-2027年公司实现营业收入161/197/241亿元，同比增长分别为22%/22%/22%，归母净利润17/22/27亿元，同比增长分别为23%/26%/26%，对应23/18/14倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

LED车灯渗透率或低于预期；大灯毛利改善或不达预期；行业增速或低于预期；相关测算误差。