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镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡，不锈钢：向上缺乏驱动，下方难言广阔

2025-11-11 张再宇国泰君安证券在路上

【基本面跟踪】

印尼镍矿风险：印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel部分矿区（占0.3%），预计影响镍矿产量约600金属吨/月；印尼政府暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI项目。
政策动态：印尼能矿部发布新规，2026年RKAB审批需通过线上系统，过渡期允许参考2026年3月前获批的旧规；中国暂停对俄镍铜非官方补贴；美国特朗普或对中国加征关税并限制软件出口。

【趋势强度】

镍、不锈钢趋势强度均为0（中性）。

【核心观点与研究结论】

镍：高库存累增与印尼产量风险博弈，市场或低位震荡；印尼政策不确定性（矿权、冶炼许可）是关键变量。
不锈钢：向上缺乏需求驱动（如经济、消费数据未明确改善），下方受镍成本和库存压制，价格空间有限。

镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡，不锈钢：向上缺乏驱动，下方难言广阔

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