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重大事项点评：ScaleX640，首款单柜640卡超节点，塑AI新基建

2025-11-10 - 华创证券刘银河

中科曙光发布全球首款单机柜级640卡超节点ScaleX640，基于开放系统硬件架构，实现算力密度与能效双提升。单机柜内640卡超高速总线互连，算力密度提升20倍，系统级性能提升30%-40%。搭载浸没液冷技术，实现PUE优化与低碳转型，有效提升能效。作为“AI计算开放架构”核心实践，ScaleX640具备硬件层面对多品牌加速卡的兼容性，以及软件层面对主流计算生态的适配性，降低用户成本。公司维持2025-2027年归母净利润预测26.52/29.84/33.49亿元，同比增长38.8%/12.5%/12.2%。给予公司2026年62倍PE估值，对应目标价约126元，维持“强推”评级。主要财务指标：2024A营业收入13,148百万，归母净利润1,911百万；2025E营业收入14,161百万，归母净利润2,652百万，同比增长38.8%。风险提示：行业竞争加剧；技术发展不及预期；合并进展不及预期。

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