宏观数据观察：东海观察10月通胀超预期回升，通胀整体改善

核心观点与关键数据

• CPI同比超预期回升：10月CPI同比增长0.2%（预期-0.1%，前值-0.3%），环比上升0.2%（前值0.1%）。主要由于扩内需政策显效、国庆假期带动，以及食品价格降幅收窄和服务价格上涨。
• PPI同比降幅收窄：10月PPI同比增长-2.1%（预期-2.2%，前值-2.3%），环比上涨0.1%（前值持平），为年内首次上涨。主要受供需关系改善和部分行业价格回升推动。

详细分析

• CPI：
  • 同比回升原因：上游国际大宗商品价格上涨，内需型商品价格在反内卷背景下供需改善，价格中枢短期上移；服务消费政策刺激加强，食品价格降幅收窄。
  • 关键数据：食品价格下降2.9%（降幅收窄1.5个百分点），非食品价格上涨0.9%（较上月上升0.2个百分点）；核心CPI同比上涨1.2%（连续第6个月扩大），服务价格上涨0.8%。
• PPI：
  • 降幅收窄原因：供需关系改善带动部分行业价格上涨（如煤炭、光伏设备等），输入性因素影响分化（原油价格下降，有色金属震荡反弹）。
  • 关键数据：煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，水泥制造、计算机整机制造等价格由降转涨。

研究结论

• 短期通胀改善：CPI同比超预期回升，PPI降幅持续收窄，主要受政策显效、供需改善和部分行业反内卷推动。
• 未来展望：国内需求偏弱但部分行业价格中枢上移，CPI有望逐步修复回升；服务消费政策持续落地将进一步支撑内需，食品和部分行业供求关系改善将推动价格继续上涨。