螺纹钢、热卷产业风险管理日报2025/11/10
核心矛盾
市场进入宏观真空期，核心矛盾回归基本面交易。螺纹钢供需平衡边际改善，但库存仍缓慢去库；卷板材端高库存高产量，产量虽环比下降但仍是近5年同期最高水平，消费端驱动不足，库存超季节性累库，且面临泰国反倾销调查压力。铁水季节性和检修影响下继续回落，预计缓慢减产。本周钢铁企业盈利率跌破40%，负反馈风险增加。
南华观点
01合约区间预测（月度）
- 螺纹钢：2900-3300元/吨
- 热卷：3100-3500元/吨
现货敞口策略推荐
库存管理
- 产成品库存偏高：做空螺纹或热卷期货锁定利润（RB2601卖出30%，HC2601卖出30%）
- 采购管理
- 常备库存偏低：买入螺纹或热卷期货锁定成本（RB2601买入30%，HC2601买入30%）
- 卖出看涨期权降低资金成本（RB2601C卖出20%）
综合分析
成材下方受原料成本支撑，上方受库存压制，预计区间震荡。螺纹运行区间2900-3200元/吨，热卷3100-3400元/吨。需关注去库速度和下游消费情况，警惕负反馈风险。
利多解读
- 工信部公开征求意见《钢铁行业产能置换实施办法》，炼铁炼钢产能置换比例不低于1.5:1
- 焦炭四轮提涨开启
- 中国出口汽车和船舶保持增长
利空解读
- 钢材旺季不旺，钢厂利润下滑，负反馈压力增加
- 铁矿发运高位，港口库存累库
- 卷板材端高库存高产量，消费端驱动不足，库存超季节性累库
- 泰国发起对国内板材反倾销调查
关键数据
螺纹、热卷盘面价格
- 螺纹钢01合约：3044元/吨（周跌35元）
- 热卷01合约：3252元/吨（周跌34元）
螺纹、热卷现货价格
- 螺纹钢汇总：3223元/吨（周跌22元）
- 热卷汇总：3270元/吨（周跌40元）
卷螺差
- 现货价差（上海）：80元/吨（周跌10元）
- 月差（RB01-HC01）：-58元/吨（周跌6元）
海外热卷FOB出口价
- 中国：440美元/吨
- 日本：495美元/吨
- 印度：488美元/吨
研究结论
螺纹钢和热卷价格预计区间震荡，需关注库存去库速度和下游消费情况。钢铁企业盈利率下滑引发负反馈风险需警惕。建议企业根据库存和采购情况采取套保策略，如做空期货锁定利润或买入期货锁定成本。
