螺纹钢、热卷产业⻛险管理⽇报

【核心矛盾】
本周五大材数据表现较好，产量增加的同时实现较好去库，尤其是螺纹表需环比上升，强化了市场对“淡季不淡”的预期。焦煤增产但库存持续去化，下游补库明显回升，叠加唐山限产及反低价倾销政策预期炒作，推动盘面强势上涨。然而，过剩产能不代表落后产能，上一轮去产能通过地条钢一刀切实现，且棚改带来需求增量，本轮难以复制；同时，下游汽车、光伏等领域存在较大过剩产能，去产能应从下游开始。因此，在没有确切文件出台前，黑色行业去产能多为市场臆想，本轮上涨需关注现货市场投机补库需求是否好转——若好转，在钢材整体低库存、铁水高位背景下，黑色盘面或继续上涨；若需求疲软，上涨驱动将迅速结束。

【利多解读】

1. 环境限产扰动
2. 反内卷扰动（反低价倾销政策预期）
3. 煤现货成交较好，下游补库明显
4. 本周螺纹表需回升，持续去库

【利空解读】

1. 基差收窄，现货跟涨较慢
2. 唐山卷带、钢坯仍在累库中
3. 煤矿开启复产

source：同花顺,南华研究
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