螺纹钢、热卷产业⻛险管理⽇报

【行情回顾】
今日大宗商品整体下跌，成材受铁矿下跌及自身缺乏上涨驱动影响，弱势下跌，或考验前期低位支撑位。

【核心矛盾】

1. 宏观层面：中美领导人会晤带来宏观利好，但成材冲高回落，需新刺激。
2. 供应端：唐山限产及钢厂盈利率下降导致铁水产量环比下滑（236.36万吨/日，-1.47%）；电炉利润回升使废钢日耗维稳。
3. 产量端：螺纹（高炉+电炉）产量小幅增加，考验表需回升力度；热卷产量变动不大，库存持续去化，下游消费回升但北方降温将进入淡季。
4. 原料端：铁矿因铁水减产供应充足，港口库存累库但冬储预期提供支撑；焦煤现货偏紧，第三轮提涨启动。

【南华观点】
铁矿到港量环比大幅回升，港口库存累库，铁水减产背景下供应充足，但成材估值相对较低，下跌幅度小于铁矿。铁矿下跌拖累成材，或挑战前期低点支撑位。

【利多解读】

1. 国家发改委新增2000亿元专项债券额度支持基建投资。
2. 工信部公开征求意见，要求炼铁炼钢产能置换比例不低于1.5:1。
3. 焦炭三轮提涨开启。

【利空解读】

1. 钢材旺季不旺，钢厂利润下滑，负反馈压力加大。
2. 西芒杜矿山首批铁矿石提前发运动摇原料价格预期，铁矿发运高位致港口库存累库。

【数据来源】
上海钢联、同花顺、南华研究等。