有色金属行业周报：铝价逐步走强，看好铝企估值修复

贵金属

• 美联储降息预期增强，贵金属价格获得支撑。 尽管美联储官员对后续货币政策存在分歧，但12月进一步降息的概率较大，预计贵金属价格将维持上涨趋势。
• 黄金： 美联储处于降息周期，黄金将维持上涨走势。维持黄金行业“推荐”投资评级。
• 白银： 周内金价下跌，但中长期仍受美联储降息预期支撑。维持白银行业“中性”评级。

工业金属

• 铜： 宏观信号积极，铜铝价格或走强。中美经贸谈判达成初步共识，提振市场信心。但短期缺乏宏观指引，铜价或以高位震荡为主。维持铜行业“推荐”投资评级。
• 铝： 中美经贸谈判利好叠加海外供给扰动，铝价或以高位稳定为主。铝需求转淡，下游开工率回落。维持铝行业“推荐”投资评级。
• 锡： 供给偏紧需求偏弱，价格高位震荡为主。缅甸锡矿复产缓慢，原料端维持偏紧格局。维持锡行业“推荐”投资评级。
• 锑： 供需两弱，锑价仍然下跌。生产端开工率低，市场情绪悲观。但长周期锑供需偏紧，或支撑锑价。维持锑行业“推荐”投资评级。

投资建议

• 黄金： 中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。
• 铜： 紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。
• 铝： 神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。
• 锡： 湖南黄金，华锡有色。
• 锑： 锡业股份，华锡有色。

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高
• 美联储降息幅度不及预期
• 国内铜需求恢复不及预期
• 电解铝产能意外停产影响上市公司产能
• 铝需求不及预期
• 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等
• 锡需求不及预期
• 锡矿投产进度超预期等
• 推荐公司业绩不及预期等