有色金属行业周报：悲观情绪逐步释放，持续看好黄金与铜铝右侧机会

工业金属：国内市场预期转暖，支撑工业金属反弹修复 国内来看，经济数据方面，5月CPI、PPI分别环比-0.2%，-0.9%，按美元计价5月出口下降7.5%。政策方面，央行行长易纲指出，下一步，央行继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。海外来看，美国5月ISM非制造业指数降至50.3创今年新低，美国周初请失业金人数26.1万人，支撑美国经济韧性的服务业出现走弱迹象。市场对美联储加息路径的预期仍然分歧较大。总的来说，本周市场预期有所好转，悲观情绪逐步释放，工业金属价格反弹修复。建议关注：金诚信、云铝股份、中国铝业、洛阳钼业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：粗铜偏紧需求降温，宏观预期提振铜价上涨 本周LME铜收报8339美元/吨，较上周上涨1.11%，沪铜收报67080元/吨，较上周上涨1.25%。基本面上，据SMM，供给端，5月铜矿砂及精矿进口量同比增加16.8%，海外发运和生产扰动减弱，海外铜精矿发运改善。5月国内粗铜加工费维持平稳，华东市场持货商有较强挺价情绪，现货市场仍偏紧。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率降至70.45%，因铜价反弹下游出现较强的观望情绪。 铝：低库存支持铝价维持高位，电解铝产能增幅放缓 周内铝价震荡偏弱，LME铝收报2262美元/吨，较上周下跌0.24%，沪铝收报18425元/吨，较上周上下跌0.30%。 据SMM，供应端，5月国内电解铝运行产能仅贵州地区少量复产。云南来水量增加但丰水期较短，预计6月下旬当地电解铝或有复产但进度或偏慢。需求端，铝加工行业步入淡季，铝板带、铝箔新增订单不足，电池箔需求持稳，整体开工环比上周上行0.1%。库存端，LME铝库存有所回升，目前库存在57.83万吨，较上周微降0.07万吨。SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨，同比去年同期降30.0万吨，低库存支持铝价维持高位。 锡：长远需求仍然乐观，锡价震荡偏强 999563372 周内锡价上涨，LME锡收报26190美元/吨，较上周上涨2.61%，沪锡收报214860元/吨，较上周上涨2.06%。 供给端，据SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅上升至55.61%。贸易商出货意愿随锡价上升增强，冶炼企业采购压力有所缓和。另外云南地区环保检查对锡矿生产产生扰动。需求端，SMM调研显示，下游采购需求总体仍较差，但若后续半导体消费企稳恢复，在白色家电和光伏焊带消费增长带动下，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：精炼锌产能减少，镀锌开工率上升支撑锌价 本周LME锌收报2373美元/吨，较上周上涨3.08%，沪锌收报19965元/吨，较上周上涨3.45%。 据SMM，供给端，6月云南部分炼厂减产，广西、河南、甘肃等地区炼厂存在检修情况，其他国内炼厂多数生产持稳。后续北方炼厂7月检修，精炼锌产量或进一步下降。需求端，锌下游进入消费淡季，新增订单量较少，企业开工积极性不高。镀锌开工率环比上升0.78%至61.67%，黑色价格反弹提振订单量。库存端，本周海外LME库存上升至3.72万吨，SMM七地锌锭库存总量小增至10.58万吨。 能源金属：新能源汽车产销环比增长，能源金属需求或持续释放 据中国汽车动力电池产业创新联盟，5月我国动力电池产量同比+57.4%至56.6GWh。其中，磷酸铁锂电池产量同比+96.7%至37.8GWh，占总产量66.9%。中汽协数据显示，5月中国新能源汽车产销分别完成71.3、71.7万辆，分别环比+11%、+13%，同比+53%、+60%。5月新能源汽车市场回暖，车企价格战有所消退，市场情绪好转，预计能源金属需求或持续释放。 建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：云母及盐湖增产显著，需求增量推动锂价反弹延续 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为31.30万/吨和29.5万元/吨，环比上周依次上涨4.2%、1.7%。据SMM，供给端，5月国内碳酸锂产量同比增14%至33382吨。辉石供应增加，部分云母冶炼企业止亏为盈，冶炼端增量显著。盐湖方面受季节性影响亦增产。需求端，5月锂电正极材料产量环比增加，磷酸铁锂需求增量显著。碳酸锂现货市场心态好转，但由于前期下游已有补库，市场对高价接受意愿有限。 镍：供给端紧缺态势改善，需求增量有限镍价仍承压 本周电解镍、硫酸镍价格依次为16.72、3.33万元/吨，较上周依次变化-0.5%、+0.2%。据SMM，供给端，5月国内精炼镍产量环比增5.67%至1.86万吨，部分企业投产电积镍，预计6月精炼镍产量仍将增加。 另外国内贸易商海外纯镍散单现货到港流通，供给端紧缺态势改善。 需求端，本周不锈钢受连续几周去库影响，铁厂贸易商纷纷开始有挺价情绪。高温合金订单增加叠加海外需求回暖提振合金出口需求，但预计纯镍耗量增量仍有限。纯镍供应端增量较大，但需求反弹程度有限，镍价仍承压。 钴：现货偏紧钴价反弹，持续性有待观察 本周电解钴、硫酸钴价格依次为26.2、3.85万元/吨，较上周依次上涨2.3%、2.0%。据SMM，供给端，国内钴中间品现货供应偏紧，原料存在延迟到货情况，电钴现货亦较为紧俏。需求端，5月前驱体企业开工率有所回升，3C数码电芯订单降温。钴酸锂厂成品库存有限，排产较为谨慎。钴市场虽存在低价货源难寻的情况，但采购积极性不高，钴价反弹持续性有待观察。 稀土：主流产品涨跌互现，稀土维稳运行 本周国内稀土市场价格整体涨跌互现，维稳运行。据稀交所，供给端，稀土生产企业供应正常，本周镨钕市场总体氧化物供应紧张，镝、铽价格坚挺，低价货源难寻。缅甸稀土生产与进口基本保持稳定。需求端，下游需求小幅增加。轻稀土终端需求增长有限，随着天气日渐炎热如终端需求仍然低迷，中小型金属企业或将停产。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：中国连续第七个月增持黄金储备，黄金配置价值仍凸显 本周COMEX黄金周五收盘价1975.7美元/盎司，较上周上涨0.58%，COMEX白银周五收盘24.395美元/盎司，较上周上涨2.95%。美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创今年新低，商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。截至6月3日，美国周首次申请失业金人数为26.1万人，为2021年10月来新高，远超市场预期。但加拿大央行和澳洲联储意外加息，世界银行上调全球经济增长预期仍扰动市场对美联储加息的预期，关注6月美联储会议及美国CPI数据。中国5月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增加。随着美联储加息周期接近尾声、海外经济衰退担忧逐步落地、央行购金持续等因素下，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.04%，日均成交量3686.56亿元人民币，环比下降3.90%；深证综指下跌1.86%，日均成交量5263.34亿元人民币，环比下降6.08%；有色金属指数下跌1.25%。个股方面，涨幅前三的公司为沃尔核材（7.76%）、吉翔股份（5.77%）、神火股份（4.07%）；跌幅前三的公司为博迁新材（-10.40%）、索通发展（-10.26%）、嘉元科技（-8.95%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入25.25亿元人民币，主要增持赣锋锂业、天齐锂业等公司，主要减持紫金矿业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：国内市场预期转暖，支撑工业金属反弹修复 国内来看，经济数据方面，5月CPI、PPI分别环比-0.2%，-0.9%，按美元计价5月出口下降7.5%。政策方面，央行行长易纲指出，下一步，央行继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。海外来看，美国5月ISM非制造业指数降至50.3创今年新低，美国周初请失业金人数26.1万人，支撑美国经济韧性的服务业出现走弱迹象。市场对美联储加息路径的预期仍然分歧较大。总的来说，本周市场预期有所好转，工业金属价格反弹修复。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：粗铜偏紧需求降温，宏观预期提振铜价上涨 本周LME铜收报8339美元/吨，较上周上涨1.11%，沪铜收报67080元/吨，较上周上涨1.25%。基本面上，据SMM，供给端，5月铜矿砂及精矿进口量同比增加16.8%，海外发运和生产扰动减弱，海外铜精矿发运改善。5月国内粗铜加工费维持平稳，华东市场持货商有较强挺价情绪，现货市场仍偏紧。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率降至70.45%，因铜价反弹下游观望情绪较强。 图4.全球铜库存（万吨） 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：低库存支持铝价维持高位，电解铝产能增幅放缓 周内铝价震荡偏弱，LME铝收报2262美元/吨，较上周下跌0.24%，沪铝收报18425元/吨，较上周上下跌0.30%。 据SMM，供应端，5月国内电解铝运行产能仅贵州地区少量复产。云南来水量增加但丰水期较短，预计6月下旬当地电解铝或有复产但进度或偏慢。需求端，5月铝加工行业步入淡季，铝板带、铝箔新增订单不足，电池箔需求持稳。整体开工环比上周上行0.1%。库存端，LME铝库存有所回升，目前库存在57.83万吨，较上周微降0.07万吨。SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨，同比去年同期降30.0万吨，低库存支持铝价维持高位。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源汽车产销环比增长，能源金属需求或持续释放 据中国汽车动力电池产业创新联盟，5月我国动力电池产量同比+57.4%至56.6GWh。其中，磷酸铁锂电池产量同比+96.7%至37.8GWh，占总产量66.9%。中汽协数据显示，5月中国新能源汽车产销分别完成71.3、71.7万辆，分别环比+11%、+13%，同比+53%、+60%。5月新能源汽车市场回暖，车企价格战有所消退，市场情绪好转，预计能源金属需求或持续释放。 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.1.锂：云母及盐湖增产显著，需求增量推动锂价反弹延续 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为31.30万/吨和29.5万元/吨，环比上周依次上涨4.2%、1.7%。据SMM，供给端，5月国内碳酸锂产量同比增14%至33382吨。辉石供应增加，部分云母冶炼企业止亏为盈，冶炼端增量显著。盐湖方面受季节性影响亦增产。需求端，5月锂电正极材料产量环比增加，磷酸铁锂需求增量显著。碳酸锂现货市场心态好转，但由于前期下游已有补库，市场对高价接受意愿有限。 图11.国内碳酸锂库存情况 图12.锂辉石价格 图13.锂盐价格利润 图14.国产和出口氢氧化锂价格 2.2.2.镍：供给端紧缺态势改善，需求回暖受限镍价仍承压 本周电解镍、硫酸镍价格依次为16.72、3.33万元/吨，较上周依次变化-0.5%、+0.2%。据SMM，供给端，5月国内精炼镍产量环比增5.67%至1.86万吨，部分企业投产电积镍，预计6月精炼镍产量仍将增加。另外国内贸易商海外纯镍散单现货到港流通，供给端紧缺态势改善。 需求端，本