新能源及有色金属周报：后续供需或均有小幅回升 但铅价预计仍以震荡格局为主

市场要闻与重要数据

• 铅矿端：进口铅矿供应紧张，远期加工费承压；国内冶炼厂按需采购，低银铅矿加工费300-400元/吨，南方部分地区因原料短缺开工率下降。
• 原生铅：11月7日当周，三省平均开工率67.57%，河南小型炼厂复产，湖南部分企业受原料限制产量波动，云南生产平稳。
• 再生铅：11月7日，四省开工率50.65%，安徽地区陆续复产提产，河南、江苏生产平稳，内蒙古开工率显著提高。
• 消费：11月7日当周，五省铅蓄电池企业综合开工率69.22%，部分企业减产或检修结束，但汽车蓄电池市场需求偏淡，制约开工率回升。
• 库存：SMM五地铅锭社会库存3.18万吨，环比上升，沪铅2511合约临近交割带动库存累积；再生精铅产量提升，北方大气管控影响运输效率。

策略

• 绝对价格：中性，低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，警惕冲高回落，高抛低吸。
• 价格区间：17,000元/吨至17,700元/吨。
• 套保操作：实体企业可根据需求选择卖出、买入套保。

风险

• 需求持续不及预期且国内精矿加工价格回升。

图表

• 提供了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等图表。

研究员与联系人

• 研究员：王育武、陈思捷、师橙、封帆。
• 联系人：蔺一杭。

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