印尼工厂投产在即，公司高毛利产品的收入占比逐年提升

维力医疗医药生物公司点评报告

核心观点：

• 公司印尼工厂预计2026年第一季度末开始逐步出货，将推动外销订单量增长。
• 高毛利产品收入占比逐年提升，2023年以来泌外产品外销收入高速增长。
• 海外业务产品结构优化，高毛利产品占比提升带动海外业务综合毛利率提升。

关键数据：

• 2025年前三季度，公司实现营业收入11.91亿元，同比增长12.33%；净利润1.92亿元，同比增长14.94%。
• 2025年Q3，公司实现营业收入4.46亿元，同比增长16.09%；净利润0.71亿元，同比增长16.31%。
• 预计2025-2027年营业收入分别为17.22亿元、20.21亿元和23.35亿元，同比增速分别为14.09%、17.36%和15.54%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为2.59亿元、3.15亿元和3.74亿元，同比增速分别为18.25%、21.38%和18.85%。

研究结论：

• 公司高毛利产品占比有望持续提升，产品结构和业务结构进一步优化。
• 预计公司未来业绩将保持增长态势，2025-2027年PE分别为15.87倍、13.08倍和11.00倍。
• 风险提示包括贸易战下海外客户订单波动、汇率波动、国内集采降价、新品研发进度不及预期等。