奥翔药业（603229）2024年半年度业绩点评
一、业绩概况
- 2024年上半年：公司实现营业收入4.92亿元，同比增长5.05%；归母净利润1.80亿元，同比增长12.26%；扣非净利润1.72亿元，同比增长12.44%。
- 2024年第二季度：实现营业收入1.91亿元，同比下降7.12%；归母净利润0.67亿元，同比增长1.24%；扣非净利润0.64亿元，同比增长4.52%。
二、毛利率与净利率
- 毛利率：2024年上半年毛利率为59.80%，较上年同期提升1.80个百分点。
- 净利率：2024年上半年净利率为36.52%，较上年同期提升2.34个百分点。
- 第二季度：毛利率为62.19%，同比提升5.32个百分点，环比提升3.90个百分点；净利率为35.17%，同比提升2.90个百分点，环比下降2.21个百分点。
三、产品结构变化
- 高毛利产品的销售占比提升，主要包括肝病类、心脑血管类、抗菌类产品；低毛利产品的销售占比下降，主要包括痛风类产品。
四、产能建设进展
- 原料药及中间体：非公开发行募投项目7个车间已完成厂房建设，其中3个已完成竣工验收，1个正在进行试生产，1个待试生产，2个待设备安装。
- 制剂：高活性制剂车间和口服固体制剂车间已完成厂房建设和设备安装，预计2025年投产。
五、新业务布局
- 制剂业务：与STADA合作的甲磺酸伊马替尼片有望在2024年下半年在欧洲获批，2025年上半年在中国获批，并于2025年开始贡献销售收入。
- 创新药业务：正在开发用于治疗缺血性脑卒中的1.1类新药布罗佐喷钠，目前处于临床阶段。
六、盈利预测
- 2024-2026年：
- 营业收入：9.63亿元、11.64亿元、15.81亿元。
- 净利润：3.17亿元、3.84亿元、5.06亿元。
- 市盈率：18倍、15倍、11倍。
七、投资建议
- 评级：买入。
- 理由：公司原料药及CDMO业务增长稳定，制剂业务有望在未来几年内贡献显著增量收入。
八、风险提示
- 行业政策风险：政策变动可能影响公司业务。
- 市场竞争加剧风险：市场竞争激烈可能导致市场份额下降。
- 产品价格下滑风险：原材料价格波动可能影响成本。
- 产品研发失败风险：新药研发存在不确定性。
