2025年11月份原油期货行情策略展望：制裁影响有限，原油延续振荡

宏观面：美联储10月29日维持降息25个基点，但鲍威尔鹰派发言导致市场对12月是否继续降息预期出现分歧。尽管失业率低，但劳动力市场活力减弱，CPI低于预期，12月降息可能性仍存（利空）。

需求端：美国停摆、法国债务、就业市场放缓、经济放缓、关税政策等因素抑制原油需求，车辆能效提升和电气化趋势进一步抑制需求增长。炼厂加工能力和原料供应增速放缓，维持2025Q4全球原油需求预期104.5百万桶/天（利空）。

供给端：美国原油产量高位，特朗普计划开放联邦水域钻探；OPEC+预计12月继续增产13.7万桶/天。俄罗斯被制裁影响有限，印度转向其他供应方式，供应端充足。将2025年Q4全球原油总供应预期上调至107.38百万桶/天（利空）。

库存端：美国商业原油库存不高（利多）。

整体观点：11月原油价格预计维持区间振荡。供应端OPEC+缓慢增产，俄罗斯制裁影响有限，供应充足；需求受多重压力抑制，疲弱；美国库存不高对油价有支撑，供需预计维持过剩。策略：单边振荡思路，逢高偏空，注意地缘风险；跨期正套观望；期权上方压力位卖看涨持有。

市场行情：10月原油价格呈V型走势，前期地缘风险回落叠加OPEC+增产导致价格下行，制裁俄罗斯推动超跌反弹，但反弹后仍以振荡为主。

关键数据：

• 美国非农就业新增2.2万人，失业率4.3%
• 美国密歇根大学消费者信心指数53.6
• 美国CPI同比3%，核心CPI同比3%
• 美国炼油厂加工量16.92百万桶/天
• 国内原油进口量4725万吨，加工量6268.7万吨
• EIA预计2025年全球原油需求增速108万桶/天
• OPEC预计2025年全球原油需求增速130万桶/天
• IEA预计2025年全球原油需求增速70万桶/天
• 美国原油产量1364.4万桶/天
• 美国战略石油储备409.097百万桶
• 原油总仓单420.2万桶