2024年11月份原油期货行情策略展望：原油不确定性增强，关注美国大选结果

宏观面，美国非农就业数据强劲，但续请失业金人数上升或影响下月数据。欧美制造业PMI持续处于荣枯线下方，经济疲软。美国9月CPI虽下滑但高于预期，零售销售超出预期，强化美联储下月降息25个基点的预期。

需求端，外盘油品裂解盘整，美国炼厂加工需求中性。国内地炼成品油利润偏低，原油进口及加工量环比下滑，同比均低于去年同期，需求一般。EIA、OPEC、IEA下调2024、2025年全球原油需求预期，且OPEC连续三个月下调，将2024Q4全球原油需求预期下调至103.6百万桶/天。

供给端，美国原油产量稳定，关注大选结果。特朗普主张放松监管提升产量，哈里斯则限制开支，对油价影响不同。OPEC+产量稳定，利比亚供应恢复，12月将逐步放松减产。地缘风险溢价回落，但沙特等OPEC+成员国闲置产能充裕，可补足伊朗断供缺口。整体来看，将2024年Q4全球原油总供应预期小幅上调至103.12百万桶/天。

库存端，美国原油及成品油库存偏低，SPR缓慢补充中。

整体来看，11月原油价格预计走势偏弱。主要矛盾在于需求预期的走弱，美国大选存在不确定性，OPEC+可能推迟12月增产计划，油价上方空间有限。内盘原油套利方面，SC2412-2501、SC2501-2502、SC2502-2503正套机会暂且观望。期权方面，做多波动率持有，买入SC2412行权价540的看涨期权及行权价500的看跌期权。

10月原油价格呈“倒V”走势。国庆节期间地缘风险上行推动油价上涨，随后风险溢价回落、利比亚供应恢复及需求预期下调导致价格回落。美国大选临近，特朗普行情再度出现，市场等待最终结果。