业务结构持续优化，经营业绩稳健

核心观点与评级

维持公司“增持”评级，建议投资者关注。

经营业绩

• 营业收入：2025年前三季度，公司实现营业总收入3,449.04亿元，同比增长11.1%。其中，保险服务收入2,168.94亿元，同比增长3.6%。
• 净利润：集团归属公司股东净利润为457.00亿元，同比增长19.3%。
• 营运利润：集团归属公司股东营运利润284.74亿元，同比增长7.4%。

寿险业务

• 新业务价值：2025Q1-3，寿险业务实现新业务价值153.51亿元，同比增长7.7%，可比口径增长31.2%。
• 代理人渠道：规模保费1,843.74亿元，同比增长2.9%。月均保险营销员18.1万人，同比持平；核心人力月人均首年规模保费7.1万元，同比增长16.6%。新保期缴中分红险占比58.6%。
• 银保渠道：规模保费583.10亿元，同比增长63.3%。新保期缴规模保费159.91亿元，同比增长43.6%。

财产险业务

• 原保险保费收入：1,602.06亿元，同比增长0.1%。车险原保险保费收入804.61亿元，同比增长2.9%；非车险原保险保费收入797.45亿元，同比下降2.6%。
• 保险服务收入：1,508.06亿元，同比增长3.5%。
• 综合成本率：97.6%，同比下降1.0个百分点。

保险资金投资

• 投资资产规模：截至2025年三季度末，集团投资资产2.97万亿元，较上年末增长8.8%。
• 投资收益率：2025Q1-3，未年化总投资收益率为5.2%，同比上升0.5个百分点。

风险提示

• 资本市场波动
• 保费增速不达预期
• 公司经营风险
• 保险行业政策改变