月度评估及策略推荐
- 市场回顾：外盘原糖价格10月大幅下跌13.13%，ICE原糖3-5月差和伦敦白糖3-5月差均走弱；国内郑糖价格震荡下跌0.18%，基差走弱，配额外现货进口利润大幅增加至859元/吨。
- 行业消息：海关暂停进口泰国糖浆、预混粉企业增至44家，范围扩大；巴西10月上半月产糖量同比增1.25%，但2025/26榨季累计产糖量反超去年；印度和泰国产量数据稳定。
- 观点及策略：外盘持续弱势，巴西增产预期下原糖向上空间有限，进口利润创五年新高，建议等待反弹力度衰减后做空。
基本面评估
- 价差成本：基差小幅走弱，月差震荡，产销区价差震荡，原白价差变化不大，外盘价格下跌。
- 多空评分：+0+0+0+0+0.5-2，大方向维持看空，建议四季度继续逢高做空。
- 交易策略：单边逢高做空，推荐周期12026年一季度之前，核心驱动逻辑为进口供应压力大，新榨季有增产预期。
价差走势回顾
- 现货间价差：广西现货与郑糖基差、加工糖基差、产销区价差均走弱。
- 内外价差：郑糖1-5价差、配额外现货进口利润、原糖10-3价差、原糖3-5价差均走弱。
- 伦敦白糖月间价差：伦敦白糖3-5价差、5-8价差走弱。
- 原白价差：原白5-5价差、3-3价差走弱。
- 原糖现货升贴水：巴西、泰国升贴水走弱。
- 生产优势：原糖较巴西含水乙醇生产优势走弱，巴西油醇比价震荡。
国内市场情况
- 产量：10月全国食糖产量环比持平，累计产量同比增0.89%。
- 进口量：10月全国食糖进口量环比增加，年度累计进口量同比增12.21%，糖浆及预拌粉进口量同比大幅增加。
- 销量：10月全国销糖量环比增加，累计产销进度同比降0.68%。
- 库存：全国工业库存环比增加，广西三方仓库库存同比增11.11%。
国际市场情况
- 巴西中南部生产情况：双周产糖量环比持平，累计产糖量同比增0.89%，累计甘蔗制糖比例同比增3.62个百分点，累计甘蔗压榨量同比降2.78%。
- 印度产量：双周产糖量环比增加，累计产糖量同比增0.89%。
- 泰国产量：双周产糖量环比增加，累计产糖量同比持平。
- 巴西发运量：巴西港口食糖待装运数量持续增加。
