白糖周报：糖价小幅反弹 继续等待做空机会

市场回顾

• 外盘：ICE原糖3月合约收报14.85美分/磅，上涨5.1%；原糖3-5月差报0.48美分/磅，上涨1%；伦敦白糖3-5月差报4.7美元/吨，上涨1美元/吨；3月合约原白价差报95美元/吨，上涨1美元/吨。
• 国内：郑糖1月合约收报5470元/吨，下跌0.24%；广西现货报5660元/吨，下跌10元/吨；基差走弱至190元/吨；1-5价差报66元/吨，上涨6元/吨；配额外现货进口利润报701元/吨，下跌208元/吨。

行业消息

• 巴西：10月下半月糖产量同比增长16.4%至206.8万吨，甘蔗压榨量同比增长14.3%至3110万吨，甘蔗制糖比例46.02%。
• 印度：允许新榨季（10月1日起）出口150万吨糖。
• 巴西港口：等待装运食糖船只数量降至69艘，食糖数量降至265.71万吨。

观点及策略

• 近期郑糖反弹：受糖浆、预拌粉进口管控加强推动，但外盘原糖依然疲软。
• 巴西产糖量超预期：8月以来巴西产糖量反超去年，原糖价格持续下跌。
• 新榨季预期增产：北半球主产国增产预期下，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高。
• 交易策略：建议等待反弹力度衰减后寻找做空机会。

关键数据

• 巴西：10月下半月糖产量206.8万吨（同比增长16.4%），甘蔗压榨量3110万吨（同比增长14.3%）。
• 印度：新榨季出口配额150万吨。
• 港口等待量：船只69艘，食糖265.71万吨。
• 进口利润：配额外现货进口利润701元/吨。

研究结论

当前糖市受巴西增产和新榨季预期增产影响，原糖价格上行空间有限，进口利润高企。国内市场短期受进口管控支撑，但长期需关注外盘走势和供应端变化，建议谨慎操作，等待反弹衰竭信号后再考虑空头策略。