行业拐点逐步显现，海外产能投放在即

英科医疗作为全球领先的个人防护装备供应商，一次性手套业务奠定全球市场领导地位，2025年前三季度实现营收74.25亿元，同比增长4.60%；归母净利润9.24亿元，同比增长34.47%。公司一次性非乳胶手套年化产能达870亿只，其中丁腈手套560亿只、PVC手套310亿只，国内市场领先地位获尚普咨询集团认证。公司加大国内市场ToC端品牌营销，线下渠道成功入驻山姆会员店、胖东来等高端商超，线上与京东健康合作共建医疗防护新生态，电商渠道表现强劲。

盈利预测显示，2025-2027年收入端分别为99.28亿元、123.28亿元和154.00亿元，同比增速分别为4.25%、24.18%和24.92%；归母净利润分别为12.70亿元、20.43亿元和30.91亿元，同比增速分别为-13.37%、60.94%和51.28%。2025-2027年PE分别为20.19倍、12.55倍和8.29倍，PEG分别为-1.51、0.21和0.16。

风险提示包括市场供需关系变化和价格波动风险、原材料价格波动及供应稳定性风险、汇率波动风险、国际贸易摩擦影响。公司资产负债率48.9%，2025-2027年预计降至42.7%。