2024Q3锂电材料行业趋势：量价抵抗逐步显现，当前如何看待行业拐点？

核心观点与关键数据

• 产业趋势：2024年前三季度国内动力电池累计装机同比增长35.6%，但新能源乘用车单车带电量较2023年下滑约0.6kWh。
• 供给端变化：2024年以来，锂电材料行业在量和价格两方面均呈现供给侧抵抗，铜箔等环节供给边际变化逐渐清晰。
• 盈利能力：2024Q3铜箔和铁锂正极环节持续大面积亏损，铜箔净利率为-3.42%，铁锂净利率为-3.31%。
• 现金流：2024Q3行业总体“在手现金-短期借款”同比增速首次转负，扣除宁德时代后，行业短期偿债能力下滑明显，铜箔和铁锂环节现金流情况较差。
• 资本开支：2024Q3行业总体资本开支同比继续下跌，三元正极材料环节较早开启降速，铁锂和隔膜环节调整节奏较晚。
• 库存：当前行业库存处于相对理性位置，整体处于去库阶段尾声。

研究结论

• 行业拐点：基于供需、盈利能力、现金储备、资本开支、库存等因素，锂电材料行业拐点逐渐清晰，不同环节拐点节奏有先后。
• 拐点节奏：现金流压力大的环节铜箔、负极出现价格“反抗”，铁锂环节有涨价“动力”，预计铜箔环节率先进入本轮行业拐点，后续铁锂、负极的供给端变化是重点。

风险提示

• 新能源车、储能等需求不及预期。
• 锂电材料行业供给释放超预期导致竞争加剧。
• 欧美地区新能源本土保护政策。
• 碳酸锂价格继续下跌。
• 隔膜行业国产设备进度加速。