10月出口数据点评出口为何超预期转负？

11月7日，海关总署公布数据显示，中国10月出口（以美元计价）同比录得-1.1%，前值+8.3%，Wind一致预期同比+3.2%，10月出口同比超预期下行，录得今年3月以来首次负增长。

分区域来看，对美出口仍录得较大负增长，对东盟出口保持一定韧性，对其他国家的地区出口均有不同程度回落：

• 三大贸易伙伴中，对美出口增速录得-25.2%，对东盟出口增速录得+11.0%，对欧盟出口增速录得+0.9%。
• 新兴贸易伙伴中，对非洲和拉丁美洲出口增速仍录得正增长，但同比增速均有明显回落。

分产品来看，劳动密集型出口仍录得较大负增长，高技术制造业出口维持较强韧性：

• 劳动密集型产品中，服装、箱包、鞋靴等产品同比增速分别录得-16.0%、-25.7%和-21.0%的较大负增长；家具出口同比增速录得-12.7%。
• 技术密集型产品中，手机出口增速大幅回落至-16.6%；集成电路、汽车和船舶出口同比增速分别录得+26.9%、+34.0%和+68.4%。

10月出口为何超预期下行：

• 去年9月和10月出口错位的影响凸显，今年10月出口环比季节性回落对同比读数的影响加剧。
• 对欧盟出口回落或受欧美关系缓和影响，8月份欧美公布贸易协议联合声明后，我国对欧盟出口开始边际走弱。
• 对其他地区出口超预期回落或因年末“抢转口”告一段落，随着中美贸易缓和，“抢出口”动能减弱。

风险提示：中美贸易关系仍有不确定性；全球经济增长或边际放缓；四季度出口存在转负的可能性。