数据中心逻辑兑现,储能业务重回正轨

公司发布2025年三季报，实现营业收入36.09亿元（同比+23.93%），归母净利润4.46亿元（同比+24.93%）。25Q3单季度营收14.46亿元（同比/环比+41.71%/+18.57%），归母净利润1.9亿元（同比/环比+38.36%/+32%），季度毛利率27.93%，净利率13.21%，表现符合预期。

数据中心业务：预计前三季收入约22亿元（同比+15%），受益于AI时代订单兑现，毛利率同比提升约2pct。海外市场表现突出，占比已超国内，公司积极布局新产品（HVDC、SST）和新兴市场（北美、澳洲），有望持续享受AI红利。

储能业务：欧洲市场复苏，户储大客户订单持续交付，叠加东南亚、中东、非洲增长，前三季收入约6亿元（超去年全年），25Q3单季收入约3亿元。海外出货和产能利用率提升带动毛利率提升约3pct。公司与澳洲头部光储渠道商OSW合作，有望把握澳洲市场机遇。

投资建议：预计2025-2027年营收51.43/61.34/70.74亿元，归母净利润6.37/7.35/8.85亿元（同比+61.5%/+15.5%/+20.4%），EPS分别为1.09/1.26/1.52元，对应PE倍数40.5/35.1/29.1倍。公司深耕数据中心行业，有望乘AI东风，光储业务底部反转，予以“买入”评级。

风险提示：原材料短缺及价格波动、新业务市场拓展不及预期、产能扩张不及预期、海外局势及汇兑风险等。