金工定期报告：估值异常因子绩效月报

2025-11-06 高子剑,庞格致东吴证券赵小强

核心观点：本报告回顾了东吴金工“基本面选股因子”系列中的估值异常因子（EPD、EPDS、EPA）的绩效表现，分析了其多空对冲策略的收益和风险特征，并结合10月份的市场表现进行总结。
关键数据和研究结论：
- 估值偏离EPD因子：2010年2月至2025年10月，全市场5分组多空对冲年化收益17.46%，年化波动9.92%，信息比率1.76，月度胜率70.37%，最大回撤8.93%。
- 缓慢偏离EPDS因子：2010年2月至2025年10月，全市场5分组多空对冲年化收益16.03%，年化波动5.74%，信息比率2.79，月度胜率78.31%，最大回撤3.10%。
- 估值异常EPA因子：2010年2月至2025年10月，全市场5分组多空对冲年化收益17.15%，年化波动5.16%，信息比率3.33，月度胜率80.42%，最大回撤3.12%。
- 10月份收益统计：全市场EPA因子5分组多空对冲收益率为2.02%，多头组合收益2.00%，空头组合收益-0.02%。
- EPA因子选股模型：结合布林带均值回复策略与基本面估值修复逻辑，剔除Beta、成长、价值风格影响，构建EPA因子。回测期（2010/01-2022/05）显示月度RankIC均值为0.061，RankICIR为4.75，5分组多空对冲年化收益18.29%，信息比率3.76，胜率86.99%，最大回撤1.53%。
风险提示：历史数据不代表未来表现，单因子收益波动大，实际应用需结合资金管理和风险控制。