煤焦周报：供应端区域性限产，焦煤震荡反弹

周度观点

焦煤供应端区域性限产，煤矿产量释放有限，焦化厂对焦煤补库力度较强，支撑焦煤价格反弹。但反弹高度和持续性或受到终端需求不佳的限制。

供应端：

• 炼焦煤产量环比小幅下降，供应较为稳定。
• 乌海地区环保加严，乌达地区部分煤矿停产，生产恢复时间暂不确定。
• 焦企产能利用率微降，10月24日产能利用率73.16%，周环比降0.83%。
• 全样本独立焦企日均产量64.61万吨，周环比降0.68万吨。

需求端：

• 钢厂高炉开工率84.71%，较前周增加0.44%。
• 日均铁水产量环比减少1.05万吨至239.9万吨，铁水产量持续下降。
• 钢厂盈利率47.62%，较前周下降7.79%。
• 吨焦平均利润-41元/吨，较前周下降28元/吨。

库存：

• 煤矿库存环比下降，10月24日523家样本矿山原煤库存443.13万吨，周环比降18.28万吨。
• 独立焦企炼焦煤库存有所回升，环比增加32.33万吨至1029.7万吨。
• 焦炭库存在上游和中游有所累积，独立焦企焦炭库存略有增加，下游钢厂库存环比下降。

宏观方面：

• 二十届四中全会公报提振市场信心，关注后续“十五五”规划细节。
• 中美新一轮经贸磋商开启，关注后续贸易谈判情况。
• 市场风险偏好有所回升。

策略：

• 焦煤2601合约短期偏多操作，参考支撑位1180-1200元/吨。

产业链结构

• 期现市场：焦煤和焦炭合约价格走势分析。
• 合约间价差：焦煤与焦炭合约价差分析。
• 现货价格：焦煤和焦炭现货价格走势分析。
• 库存：焦煤和焦炭各环节库存数据分析。
• 供给端：焦煤进口、煤矿产量、焦化产量数据。
• 需求端：铁水&开工率、螺纹钢&热卷、长流程&短流程、钢厂&吨焦利润数据。

研究结论

焦煤价格短期反弹主要受供应端区域性限产和焦化厂补库力度支撑，但终端需求不佳可能限制反弹高度和持续性。建议短期偏多操作焦煤2601合约，关注宏观政策和市场风险偏好变化。