可转债周报：大盘格局，建议低仓位波段操作

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 债市分析 2015年8月24日 债市分析 可转债周报： 大盘格局，建议低仓位波段操作 [table_research] 证券分析师： 李 斌 执业编号： S0360514120001 Tel： 010-66500819 Email： libin@hcyjs.com 证券分析师： 屈 庆 Email： quqinge@hcyjs.com 证券分析师： 滕 越 执业编号： S0360514110002 Tel： 010-66500855 Email： tengyue@hcyjs.com [table_relation] 相关研究报告 投资要点 1． 股票市场综述：大盘格局，建议低仓位波段操作 大盘上周在4000点左右出现较大幅度调整，预计目前仍在3500-4200点区间震荡，由于逼近短期调整下限，预计3500点左右有小幅反弹。中长期我们依旧看好大盘蓝筹及国企改革相关标的，中长期牛市趋势不改，预计大盘仍将经历较长一段时间调整期，建议低仓位波段操作。 大盘：上周大盘周以小幅上涨之后，跌幅近12%，上证综指下跌11.54%，深证成指下跌11.48%，中小板下跌11.44%，创业板下跌12.42%，调整幅度较大。除周三反弹以外，周五一度跌破3500点。 行业板块：普跌6%以上。钢铁（-6.40%）、综合（-6.90%）、银行（-7.59%）上周涨幅排名前三位；建筑装饰（-14.72%）、国防军工（-15.30%）、非银金融（-15.66%）涨跌幅居后。 成交量方面：上周市场成交金额共计5.57万亿元，较上周5.96万亿元略有下降。A股流通市值因下跌，跌至38.95万亿。成交量占流通市值比例在连续多月相当于09-10年牛市占比情况下基本持平，为14%。 2． 可转债市场：标的稀缺，一级债基积极配置，二级债基可关注正股 上周转债除跟随大盘大幅下跌，3支大盘转债跌幅均超过10%，目前普通转债仅有4只，标的稀缺。从转股溢价率情况来看，由于多数转债均已赎回，目前转债溢价率相对偏高。从目前正股估值情况来看，2015年PE均低于目前行业估值水平，其中估值水平和行业水平相比，从低到高依次为航信、歌尔、格力、天集EB、电气、宝钢EB。已公告发型转债公司如列表所示，由于前期股市巨震，新股发行放缓，且七八月为中报发布时期，预计发行节奏可能放缓，建议关注三一重工、厦门国贸等发行规模较大的转债标的。 3． 投资建议 大盘上周在4000点左右出现较大幅度调整，预计目前仍在3500-4200点区间震荡，由于逼近短期调整下限，预计3500点左右有小幅反弹。中长期我们依旧看好大盘蓝筹及国企改革相关标的，中长期牛市趋势不改，预计大盘仍将经历较长一段时间调整期，建议低仓位波段操作。由于转债标的稀缺，一级债基积极配置航信、电气和格力转债等国企改革标的，波段操作，二级债基关注正股机会，优选航天信息、上海电气。由于短期震荡格局为主，建议低仓位波段操作为主，随时关注转股溢价率为负后的套利机会。 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 可转债/债市分析 2 / 8 目 录 一、 股票市场综述：大盘震荡，建议低仓位波段操作 ....................................................... 3 二、 可转债市场：标的稀缺，一级债基积极配置，二级债基可关注正股 ....................... 5 （一）可转债表现 ........................................................................................................................... 5 （二）可转债溢价率分析 ............................................................................................................... 5 （三）可转债估值分析 ................................................................................................................... 6 （四）新转债发型节奏 ................................................................................................................... 6 三、 投资建议 ........................................................................................................................... 6 图表目录 图表 1 大盘表现 ........................................................................................................................... 3 图表 2 行业板块涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图表 3 成交量占比 ....................................................................................................................... 4 图表 4 可转债涨跌幅情况 ........................................................................................................... 5 图表 5 周可转债表现 ................................................................................................................... 5 图表 6 可转债溢价率最值与现值情况 ....................................................................................... 5 图表 7 可转债正股估值情况 ....................................................................................................... 6 图表 8 新转债一览 ....................................................................................................................... 6 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 可转债/债市分析 3 / 8 一、 股票市场综述：大盘震荡，建议低仓位波段操作 大盘：上周大盘周以小幅上涨之后，跌幅近12%，上证综指下跌11.54%，深证成指下跌11.48%，中小板下跌11.44%，创业板下跌12.42%，调整幅度较大。除周三反弹以外，周五一度跌破3500点。 行业板块：普跌6%以上。钢铁（-6.40%）、综合（-6.90%）、银行（-7.59%）上周涨幅排名前三位；建筑装饰（-14.72%）、国防军工（-15.30%）、非银金融（-15.66%）涨跌幅居后。 图表 1 大盘表现 名称 指数 过去1周涨跌幅（%） 上证指数 3507.74 -11.54 深证成指 11902.05 -11.48 HS300 3589.54 -11.88 中小板指数 8009.03 -11.44 创业板指数 2341.95 -12.42 资料来源：wind资讯，华创证券 图表 2 行业板块涨跌幅 资料来源：wind资讯，华创证券 成交量方面：上周市场成交金额共计5.57万亿元，较上周5.96万亿元略有下降。A股流通市值因下跌，跌至38.95万亿。成交量占流通市值比例在连续多月相当于09-10年牛市占比情况下基本持平，为14%。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 可转债/债市分析 4 / 8 图表 3 成交量占比 资料来源：wind资讯，华创证券 大盘走势看法： 大盘上周在4000点左右出现较大幅度调整，预计目前仍在3500-4200点区间震荡，由于逼近短期调整下限，预计3500点左右有小幅反弹。中长期我们依旧看好大盘蓝筹及国企改革相关标的，中长期牛市趋势不改，预计大盘仍将经历较长一段时间调整期，建议低仓位波段操作。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 可转债/债市分析 5 / 8 二、 可转债市场：标的稀缺，一级债基积极配置，二级债基可关注正股 （一）可转债表现 上周转债除跟随大盘大幅下跌，3支大盘转债跌幅均超过10%，目前普通转债仅有4只，标的稀缺。 图表 4 可转债涨跌幅情况 可转债 转债价格 一周涨跌幅 正股涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 格力转债 136.07 -12.42 -9.19 -1.53 35.68 电气转债 133.07 -10.92 -15.76 -4.93 32.96 航信转债 133.06 -11.36 -19.25 -2.95 33.02 歌尔转债 133.30 -6.91 -14.12 -3.71 7.44 14宝钢EB 124.93 -14.14 -17.42 -7.26 -7.06 15天集EB 113.07 -2.66 -9.49 -1.78 12.86 资料来源：华创证券 （二）可转债溢价率分析 从转股溢价率情况来看，由于多数转债均已赎回，目前转债溢价率相对偏高。 图表 5 周可转债表现 名称 转股溢价率 名称 转股溢价率 电气转债 12.94 14宝钢EB 46.97 格力转债 23.00 15天集EB 66.41 歌尔转债 26.57 航天信息 112.63 资料来源：wind资讯，华创证券 图表 6 可转债溢价率最值