行情回顾
周三贵金属价格略有反弹，但整体仍处于窄幅区间震荡，形成与周二反转的格局。美指震荡，10Y美债收益率走高，美股反弹，欧股上涨，比特币反弹，原油下跌，南华有色金属指数低位震荡。COMEX黄金2512合约收报3990.4美元/盎司，+0.75%；美白银2512合约收报47.86美元/盎司，+1.2%。SHFE黄金2512主力合约收912.26元/克，-0.77%；SHFE白银2512合约收11276元/千克，-0.73%。
消息面
美国10月ADP就业人数录得增长4.2万人，高于预期的2.8万人，但9月份总就业人数修正为减少2.9万人。数据后贵金属短暂回落后回归升势，主要因良好ADP数据仍无法预示非农就业转好，且原定周五的非农就业报告可能因美政府停摆延后公布。此外，美国10月ISM服务业PMI超预期反弹，创八个月新高，价格支付指数三年新高。
降息预期与基金持仓
12月降息预期摇摆不定。CME“美联储观察”数据显示，12月维持利率不变概率37.5%，降息25个基点的概率为62.5%；1月累计降息25个基点的概率为54.8%，累计降息50个基点的概率19.4%；3月累计降息25个基点的概率为45.2%，累计降息50个基点的概率31.1%，累计降息75个基点的概率6.4%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓维持在1038.63吨；iShares白银ETF持仓日减16.93吨至15150.71吨。库存方面，SHFE银库存日减9.4吨至656.2吨；SGX白银库存周减74.9吨至830.33吨。
本周关注
重点关注周五晚间美非农就业报告，同时关注美政府停摆是否延迟数据公布。周四20:00，英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告。周五00:00，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；01:00，克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话；05:30，费城联储主席保尔森发表讲话；06:30，圣路易联储主席穆萨莱姆就货币政策进行炉边谈话；16:00，威廉姆斯在欧洲央行货币市场会议发表讲话。
南华观点
从中长期维度看，央行购金及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易）将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，11月预计难有强驱动，关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有。伦敦金阻力4050-4100，支撑3900，强支撑3800-3850；白银阻力49.5-50，支撑47.5，强支撑45.5。
