南华贵金属日报：黄金&白银：大类资产普跌 贵金属下跌调整20251105

【行情回顾】
周二贵金属价格下跌调整。美指上涨，10Y美债收益率回落，美股、比特币、原油下跌，南华有色金属指数下跌。市场呈现美指上涨、其他资产下跌，但长端美债价格走高的格局，反映市场对美联储12月降息不确定性的担忧。COMEX黄金2512合约收报3941.3美元/盎司，-1.81%；美白银2512合约收报46.895美元/盎司，-2.4%。SHFE黄金2512主力合约收908.92元/克，-1.14%；SHFE白银2512合约收11238元/千克，-1.33%。

【降息预期与基金持仓】
降息预期略有回升。CME“美联储观察”显示：12月降息25基点概率70.1%，1月累计降息25基点概率55.8%，3月累计降息50基点概率35.7%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓日减3.15吨至1038.63吨，iShares白银ETF持仓减少22.2吨至15167.6吨。库存方面，SHFE银库存日增6.7吨至665.6吨，SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨。

【本周关注】
数据方面：关注周五美非农就业报告，同时关注ISM制造业与服务业PMI、ADP小非农等数据，留意美政府停摆对数据公布的影响。事件方面：周四关注英国央行利率决议、会议纪要及货币政策报告；周五关注纽约联储主席威廉姆斯等多位美联储官员讲话。

【南华观点】
中长期看，央行购金及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，11月预计难有强驱动。建议关注中期逢低补多机会，前多底仓谨慎持有。伦敦金阻力4050-4100，支撑3900，强支撑3800-3850；白银阻力49.5-50，支撑47.5，强支撑45.5。