公募基金行业专题：细读“比较基准”新规

核心观点与影响分析

• 遏制风格漂移：新规通过系统性监管，压实基金管理人、托管人等多方责任，强调业绩比较基准的代表性、客观性、约束性和持续性，有望减少基金产品风格漂移现象，保护投资者利益，优化基金行业生态。
• 基金配置风格变化：新规对主动管理基金，尤其是主动权益类基金，影响较大。未来新设产品可能倾向于选择容易选出个股阿尔法的行业作为基准，或参考主要指数权重标的进行配置。现存产品可能通过变更基准或适度调仓来符合新规要求。

征求意见稿详细梳理

• 总则：明确新规旨在规范业绩比较基准的选取和使用，保护投资者权益，并强调代表性、客观性、约束性和持续性等基本原则。
• 业绩比较基准的规范：要求基准要素与基金合同约定相符，可选取单一或组合要素基准，并明确权益型和债券型基金选择基准的具体要求。
• 基金管理人的内部控制：要求管理人建立健全内部控制体系，管理层承担主要责任，合规负责人负责监督检查，并定期对基金偏离基准情况进行监测和评估。
• 业绩比较基准的外部约束：对基金托管人、评价机构和销售机构提出要求，包括复核、监督、信息披露、分类评价等方面的责任。
• 监督管理：证监会将对相关机构进行监管检查和评价，并规定相应的罚则。
• 附则：对存量产品设置过渡期，要求在一年内完成基准变更。

投资建议

• 非银行业有望受益：通过分析主动权益基金的行业配置情况，发现非银行业显著低配，未来有望成为主动基金增配的行业。上市券商业绩超预期，估值相对较低，后续有望实现补涨。

风险提示

• 政策落地效果不及预期
• 配套政策推进不及预期
• 权益市场极端波动风险