费用率下降显著，订单增长态势向好

根据奥拓电子2025年前三季度报告，公司实现营收5.30亿元，同比增长13.94%；归母净利润1583.95万元，同比增长179.91%；扣非净利润1722.21万元，同比增长175.44%。期间费用率显著下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降4.31pct、2.58pct、2.27pct。

营收增长主要源于影视及广告等领域新签订单增长，归母净利润增长则得益于营收提升、精细化管理及信用减值损失下降。新签订单总额达6.93亿元，同比增长29.94%，其中海外市场增长45.53%，国内市场增长20.89%。影视行业新签订单同比增长132.74%，广告领域增长360.66%。控股子公司创想数维在数字内容领域表现亮眼，新签订单同比增长24.68%。

公司持续拓展抖音直播服务，创想数维获评“抖音生活服务四星级直营服务商”，推出MetaBoxStudio轻量化解决方案。上半年承接13个XR/VP虚拟影棚项目，累计105个，应用于英伟达、腾讯等知名企业。截至9月30日，累计签订LED电影屏订单175块，交付71块。

投资建议方面，维持“增持”评级，调整2025-2027年盈利预测：营业收入分别为7.2/9/10.4亿元，归母净利润分别为0.4/0.8/1亿元，EPS分别为0.06/0.12/0.15元。当前股价6.47元，对应PE分别为116/55/43倍。

风险提示包括行业需求修复不及预期、订单落地节奏不及预期、项目回款风险及AI技术监管风险。