行情回顾
- 美豆盘面偏强，市场对美豆出口前景乐观，巴西价格回落，供应充足。
- 国内豆粕盘面走强，受关税调整影响；菜粕盘面偏强，受中加贸易关系和豆粕走强带动，豆菜粕价差缩小。
- 豆粕月间价差走强，压榨利润亏损及后续进口大豆增加导致供应不确定性；菜粕月间价差偏强，菜籽菜粕供应不确定影响存在。
基本面
- 美豆基本面变化有限，新作产量预估小幅下调对价格有支撑，出口利多体现明显，上涨空间有限。
- 南美供应端影响增加：巴西新作播种启动，推进速度快，供应偏利好，预计出口量增加；巴西旧作出口与压榨良好，后续压榨带动有限，市场需求端支撑明显；阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，压力有所好转，出口增量空间有限。
- 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场更多反应出口量增加，巴西大豆新作产量预计高位，需求缺乏明显增加，价格有压力。
国内现货
- 国内供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存高位。
- 市场成交量减少，观望增加，远期供应紧张情况好转。
- 豆粕库存增加，菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应偏低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 沿海地区主要油厂菜籽、菜粕库存变化不大。
宏观
- 中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，农产品关税可能涉及，国内远期市场供应减少有限，后续进口量不确定性大。
- 短期宏观影响后，市场更多围绕基本面变化，宏观影响有限。
逻辑分析
- 美豆上涨对贸易利好，产量不大幅下调情况下上涨空间有限，巴西价格有压力，供应宽松但播种进度偏慢有短暂支撑。
- 国内豆粕偏强，关税下调至13%仍缺乏竞争力，压榨利润亏损，价格支撑存在；菜粕受豆粕影响走强，但需求一般，走强空间有限。
- 豆粕月间价差偏强，大豆压榨利润亏损影响明显。
- 菜粕月间价差走强反映贸易关系，需求一般、供应充足，进一步走强空间有限。
交易策略
- 单边：建议05合约逢高布局空单。
- 套利：观望。
- 期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
