服务产业迎政策利好，新消费景气持续
新趋势与投资机会
- 服务消费迎诸多催化：政策加码支持服务消费，优化假期安排和文旅场景联动，将提振需求。服务消费中，教育板块需求刚性，量价仍有红利；茶饮咖啡龙头拓店空间大；出行链竞争格局稳定，利润率提升；酒店经营数据改善，供给优化。
- 符号消费与情绪价值结构性高增长：情绪价值与体验消费切中需求痛点，IP潮玩产业高景气，黄金珠宝市场扩容。
- 新渠道重塑产业链：中国流通体系变革趋势是从厂商主导的深度分销转变为消费者驱动的高效零售。零售核心能力从选址到选品，最终走向制造型零售。零食折扣、社区零售、调改后大卖场将迎来正面竞争，即时零售竞争格局巨变。
- 技术变革：AI从内部提效到商业化落地：AI新技术将首先应用于新的实体设备，如AI眼镜、AI玩具等。AI在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升及商业化进度领先。
- 出海依然是大趋势：出口链推荐安克创新、绿联科技。
新结构：服务消费政策有望持续加码
- 服务业是需求的结构性增量，也具有吸纳就业的重要功能。2026年有望成为服务消费大年，政策持续加码，将受益需求红利和政策对优质服务供给的培育和扶持。
新内容：情绪与体验继续驱动潮玩IP产业高景气
- 消费需求从功能性向情绪价值转变是趋势。情绪价值与符号消费：短期谷子经济与IP潮玩崛起，体验类和情绪类消费有望继续快速发展。
- 中美日的IP消费崛起，底层驱动是人口结构、经济基础与代际消费观念的更迭。
新渠道：线上和线下均迎来变革
- 中国零售行业正在走向分散而不是集中，传统零售面临所有业态，在所有品类、所有场景维度的分流。
- 传统渠道：竞争压力最大，调改求变动力最强。超市调改方向清晰，百货、便利店等业态也在探索。
- 新渠道崛起：零食折扣、社区超市、调改后大卖场将迎来正面竞争，即时零售依托履约效率优势从场景维度分流。
新技术：AI从内部提效到商业化落地
- 新技术将首先应用于新的实体设备，如AI眼镜、AI玩具等。AI在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升及商业化进度领先。
- AI应用方向及降本效果：AI是给TOP员工的能力加杠杆，实现服务规模化，最适用于劳动密集型服务业。目前主要应用方向：招聘、培训、呼叫中心（HRSSC）。效率肯定会提升，但短期对员工数和降本效果有限。
- AI应用与商业模式创新：现阶段AI在人服领域的应用仍然集中在效率提升端，在新产品上的应用仍然较少，还没有看到明确的场景和产品创新。但潜在的AI模式创新可能会出现在数据服务、订阅制AI工具、新场景拓展、全球化服务能力提升等方面。
出口链波动加剧，但不改出海大势
- 根据海运价格对跨境电商的影响，可分为四个层面：低体积+高单价产品受影响相对较低；高体积+低单价产品受影响相对较高；低体积+低单价产品中性；作为服务商角色受影响低。
- 汇率对跨境电商的影响：汇率波动一般影响汇兑收益或损失，体现在财务费用当中。
- 营收对比：25Q2存在分化，吉宏股份、绿联科技、安克创新高增。
- 扣非净利对比：Q2同样存在分化，吉宏股份、致欧科技、安克创新高增。
- 分歧程度较Q1显著提升，一方面部分公司如吉宏股份、致欧科技显著受益上年低基数，另一方面关税影响下，部分公司放缓备货节奏导致成本费用结构有所波动；此外，部分公司在Q2加强营销力度或推新，导致利润率出现下滑。
- 短期波动不改长期趋势；赛维时代Q2净利率大幅回升，主要因硬件业务减亏效果显著、服饰业务延续较强表现。
风险提示
- 细分赛道竞争加剧对利润的影响。
- 天气等因素对旅游和出行需求影响。
- 出海面临政策、市场、资金监管等一系列风险。
