商贸零售行业7月投资策略暨二季报前瞻：积极把握兼具业绩确定性及成长性的新消费标的

核心观点

• 消费整体相对平稳，个股表现依旧分化。
• 二季度各行业重点企业仍有较为明显的分化。
• 积极把握兼具业绩确定性及成长性的新消费标。

近期行业数据跟踪

• 2025年5月，社会消费品零售总额4.13万亿，同比增长6.4%。
• 商品零售额同比增长6.5%，跑赢大盘且创2024年以来新高。
• 餐饮收入同比增长5.9%，呈现回暖趋势。
• 实物商品网上零售额49878亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%。
• 线下业态中，便利店、专业店零售额同比分别增长8.5%、6.3%，表现较好；超市零售额同比增长5.7%。
• 必选品类整体表现稳健向好，2025年5月粮油食品/烟酒分别同比增长14.6%/11.2%。
• 可选品类中化妆品/服装分别同比增长4.4%/4.0%，增速略低于社零整体；金银珠宝类同比高增21.8%。

板块行情及估值

• 2025年6月，商贸零售（801200.SI）指数上涨2.71%，美容护理（801980.SI）指数下跌3.61%。
• 商贸零售中，跨境电商和电商服务分别增长5.54%/4.31%。
• 美护板块由于本次618大促较为平淡且时间前置导致6月销售数据表现一般。
• 截至2025年6月30日，商贸零售行业PE（TTM）38.49倍，位于2017年以来93.01%的历史分位。
• 美容护理行业PE（TTM）38.00倍，位于2017年以来48.11%的历史分位。

个股行情

• 2025年6月，商贸板块涨幅排名前五的个股依次为浙江东日、翠微股份、南京商旅、ST舜天、青木科技。
• 美容护理板块涨幅前五的个股依次为华业香料、嘉亨家化、诺邦股份、水羊股份、洁雅股份。

投资建议

• 维持板块“优于大市”评级。
• 美容护理：推荐毛戈平、丸美生物、登康口腔、若羽臣等。
• 黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基、菜百股份、曼卡龙等。
• 商贸零售：短期可关注名创优品、重庆百货、永辉超市等。
• 跨境电商：推荐小商品城、焦点科技、安克创新等。

风险提示

• 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；企业管理层变化等。