行业配置及主题跟踪周报：再迎政策东风，储能产业有望持续高景气

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 再迎政策东风，储能产业有望持续高景气 ——行业配置及主题跟踪周报（07.25-07.29） 2022年08月03日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 17% 7% -3% -13% -23% 2021-082021-112022-022022-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.94 4.57 -6.21 沪深300 -8.05 2.26 -14.64 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（07.18-07.24）：我国经 济加速回归正轨，需重点关注楼市走向2022- 07-27 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.1- 8.5）：控疫情和防风险重要性提升，A股迎来战略配置时点2022-07-31 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.25- 7.29）：市场继续震荡，机会大于风险2022- 07-24 投资建议：目前，我们判断市场大概率已经处于底部区间，但通胀 高企和疫情反复等原因，市场环境较为复杂。我们建议关注这些方 向：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注：汽车、家电、建材等；（2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。如生猪养殖板块、旅游和交运；（3）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等；（4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。 热点主题聚焦：（1）再迎政策东风，储能产业有望持续高景气。7月27日，国新办举行新闻发布会上，国家能源局电力司司长何洋表示，下一步将继续推动新型储能的试点和示范，指导各地因地制 宜、多元化发展储能。我们认为，随着政策的持续利好，配套措施的逐项落地以及新能源汽车渗透率的逐步提升，新型储能市场大概率持续保持高增速。另外，加之传统能源价格涨价引发的户用储能需求的明显的放量，我们持续看好储能的未来的成长潜力。相关标 的有：阳光电源、锦浪科技和科士达等。（2）游戏版号核发趋向常态化，继续看好板块潜力。8月1日，国家新闻出版署官网发布 《2022年8月份国产网络游戏审批信息》，这也是今年发布的第四批游戏版号。中长期来看，我们依然维持之前的观点，随着游戏版号核发恢复常态化，以及在行业严监管和精品化的趋势下，游戏板块大概率将加快复苏，行业信心也将持续提振。而短期内，处于历史估值相对低位的游戏公司在政策利空因素出清以及业绩恢复的加持下存在一定机遇。相关标的有：中青宝、三七互娱和完美世界等。 （3）国产替代趋势加强，工业软件景气度或将持续提升。7月27 日，第二届中国工业软件大会在重庆召开。工信部总经济师许科敏表示，工信部将扎实推进实施国家软件发展战略，加快推动工业软件高质量发展，做大做强软件产业。我们认为，在政策利好的持续驱动下，具有核心技术壁垒和国产替代的工业软件具有广阔的成长空间。相关标的有：宝信软件和中控技术等。 热点主题收益表现：7月25日-7月29日热点主题中，涨幅靠前的为机械设备金股、计算机金股、汽车金股、券商金股聚焦和培育钻石等。主要原因是“稳增长”政策持续发力和地缘冲突发酵影响，相关板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是CRO、海南省国资、医疗服务精选、航空运输精选和医药生物金股，主要原因是相关板块当前估值过高，近期资金收紧出现的明显调整。 上周（7月25日-7月29日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是汽车、有色金属、机械设备、家用电器和美容护理；跌幅前五的分别是社会服务、食品饮料、医药生物、环保和银行；上周累计净流入排名前五是电子、机械设备、房地产、煤炭和有色金属；上周累计净流出排名前五是医药生物、电力设备、公用事业、建筑装饰和环保。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.1再迎政策东风，储能产业有望持续高景气4 2.2游戏版号核发趋向常态化，继续看好板块潜力4 2.3国产替代趋势加强，工业软件景气度或将持续提升5 3市场高频数据跟踪5 3.1市场行情5 3.2行业流动性6 3.3行业估值水平7 3.3.1行业PB情况7 3.3.2行业PE情况7 4主题高频数据跟踪8 5行业高频数据跟踪9 6风险提示12 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）6 图2：申万一级行业今年以来涨跌情况（前五、后五，%）6 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）7 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）7 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）7 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）8 图7：热点主题年收益表现（前二十，%）8 图8：热点主题年收益表现（后二十，%）9 图9：金融机构存贷情况（亿元，亿美元）9 图10：SHIIBOR:1周（%）9 图11：货币交易情况（亿元）9 图12：DR007和DR001走势（%）9 图13：猪肉、鸡肉平均价格（元/斤）10 图14：重点监测蔬菜、水果平均批发价格（元/公斤）10 图15：高炉开工率：247家（%）10 图16：螺纹钢价格走势（元/吨）10 图17：30大中城市：商品房周累计成交套数（套）10 图18：各城市拥堵延时指数10 图19：观影情况（亿元，万人次）11 图20：乘用车日均销量增速（辆）11 图21：PPI：全部工业品当月同比（%）11 图22：欧佩克原油产量情况（千桶/天）11 图23：原油期货价格情况（美元/桶）12 图24：全美商业原油库存情况（千桶）12 1投资建议 2022年第三季度，我国经济增速下行的压力持续加大。海外方面，美联储加息周期启动。2022年7月27日，美联储公布议息会议决议，再次上调联邦基准利率75BP至2.25%-2.50%。另外，会议决议维持5月FOMC给出的自6月起每个月通过到期不再投资的方式减持300亿美元美债与175亿美元MBS，并决定从9个月起将上述减持规模分 别提升至600亿美元（美债）与350亿美元（MBS）的缩表节奏不变，基本符合市场预期。一方面，经济增速平稳运行，就业的稳步恢复、疫情的常态化都将推动美联储加息的节奏加快。但另一方面，地缘冲突的不确定性和全球供应链的严峻挑战又加大了美联储加息和缩表规模的不确定性。就目前而言，美国处于疫情后修复期，经济第三季度大概率保持平稳增速，在这个窗口期内美联储预计持续会加快加息幅度和节奏。2022年第三季度，我们认为，美联储政策预期差的持续扰动，市场大概率呈现震荡行情，但流动性不断收紧的趋势不会改变。海外通胀方面，2022年开年以来，地缘冲突的发酵和全球第四轮疫情周期的反复进一步推动了美国通胀预期上行。同时在住房租金持续攀升、食品价格加速上涨和地缘冲突持续发酵的情况下，我们预计美国三季度通胀存在持续攀升的风险。国内方面，经济仍存在较大下行压力。从7月PMI数据来看，7月制造PMI为49.0%，位于临界线以下，较上月下降1.2个百分点，制造业景气水平有所回落。分项来看，生产指数、新订单、新出口订单指数分别为49.8%、48.5%和47.4%，皆位于临界线以下，月环比分别回落5.68、3.77和4.24个百分点。另一方面，从企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为49.8%、48.5%和47.9%，大中小型企业PMI全部重回荣枯线以下。从6月金融数据来看，社融数据持续超预期，结构开始出现改善。6月新增社融为5.2万亿，同比多增1.47万亿，远超市场预期；社融同比增长10.8%，较5月持续上 升0.3个百分点。结构上来看，人民币贷款的大幅走强和政府债的大量发行主要贡献了 6月社融的数据增量，其中人民币贷款的高增大超市场预期，或将意味着政府加杠杆的信用扩张逐渐传导为社会全面性的扩张。具体来看，6月新增人民币贷款为3.01万亿，同比多增0.74万亿元；新增政府债1.62万亿元，政策靠前发力效果显著；企业方面，中长贷、短贷超季节性水平出现明显回升，加之票据融资量减价升，我们认为在疫情冲击边际缓解的前提下，企业融资需求开始出现升温。政策方面，7月28日的中央政治局会议肯定了在面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务的背景下，对疫情防控和经济社会发展取得的积极成效和新成绩。同时指出要“做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。”与4月政治局会议相比，并未提及经济增速目标，表达出在当前复杂的内外经济环境下，一味地追求经济增长的目标意义不大，稳就业稳物价具备更重要的意义。另外，会议关于“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建 设投资基金。”的表述也为我国经济释放出积极的政策信号。整体来看，在俄乌地缘政治冲突持续发酵，美联储加息缩表周期加快，海外流动性趋紧的形势下，我国市场流动性将继续延续宽松，合理充裕。展望2022年第三季度，我们认为“稳货币”+“宽信用”或将共同发力，进而改善需求偏弱的预期。目前A股市场市盈率估值处于历史低位，中长线资金迎来较好布局时点。我们预计，市场目前已经处于底部区间，短期内仍将维持震荡走势，考虑到今年A股在业绩端存在较大压力。结合当前的宏观环境，我们认为可以重点可以把握结构性的机会。建议关注：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注：汽车、家电、建材和日常消费；（2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。例如产业周期反转的生猪养殖板块、旅游和交运；（3）业绩边际改善板块。未来 1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等；（4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。 2热点主题聚焦 2.1再迎政策东风，储能产业有望持续高景气 行业新闻：7月27日，国新办举行新闻发布会上，国家能源局电力司司长何洋表示，从“十三五”以后，我们的新型储能处在从研发示范到商业化发展初期的一个过渡阶段。现在在技术装备的研发和示范项目的建设、商业模式的探索以及在构建政策体系方面已 取得了很多实质性的进展。新型储能的市场应用规模在稳步扩大，对能源转型的支撑作用在初步显现。下一步将继续推动新型储能的试点和示范，指导各地因地制宜、多元化发展储能。 新闻来源：财联社 点评：截至2021年年底，我国新型储能的装机规模已超过了400万千瓦，虽然较我国总体的电力装机数量还很小，但仍保持较高增速水平。另外，随着新型储能的应用场景和商业模式的不断拓展，以及新型储能政策体系和市场机制的初步建立，我国储能产 业取得了明显的进展。后续来看，随着政策的持续利好，配套措施的逐项落地以及新能源汽车渗透率的逐步提升，新型储能市场大概率持续保持高速发展态势。另外，加之由传统能源价格涨价而连锁引发的户用储能需求的明显的放量，我们持续看好储能的未来的成长潜力。相关标的有：阳光电源、锦浪科技和科士达等。 2.2游戏版号核发趋向常态化，继续看好板块潜力 行业新闻：8月1日晚，国家新闻出版署官网发布《2022年8月份国产网络游戏审 批信息》，这也是今年发布的第四批游戏版号。据悉，此次共有69款游戏获批，其中，包括1款