固定收益专题研究：十年国债ETF投资价值分析：震荡市中的稳健配置选择

核心观点

• 利率中枢长期下移趋势：全球及中国利率中枢长期下移是多重因素共振的必然趋势，低利率将成为长期经济运行常态。中国经济结构转型推动利率中枢下移，十年期国债利率已迈向1.0%时代。
• 央行买债重启：央行重启买债操作，有利于投资者情绪恢复，长债有望阶段内反弹。
• 十年国债ETF投资价值：十年期国债ETF兼具收益弹性和风险可控性，是优化资产组合的优选工具，在市场交替震荡下是避险配置之选。

关键数据和研究结论

• 全球利率演变：实际利率呈现持续的波动下降趋势，近十年来越来越多的国家实际利率出现负值。
• 中国利率展望：经济转型推动利率中枢下移，2002年以来，中国十年期国债利率中枢分三阶段逐步下移。
• 债市运行：2025年前三季度，债市收益率呈现“N”形走势，三季度债市“熊陡”格局。
• 市场环境：当前国内经济依然面临压力，叠加央行重启买债，长债有望阶段内反弹。
• 十年期国债优势：近一年波动率仅为2%，远低于其他主要指数；最大回撤仅为-2.14%，优于其他指数。
• 十年期VS超长期国债：十年期国债风险调整后收益表现更优，交易活跃度远高于超长期国债。
• 债券型ETF：债券ETF市场迎来爆发式增长，规模增幅高达近300%。
• 十年国债ETF业绩：历史业绩表现优异，显著优于业绩比较基准和同类产品。
• 管理人背景：国泰基金管理有限公司综合实力强，基金经理经验丰富。

产品信息

• 十年国债ETF：跟踪上证10年期国债指数，采用优化抽样复制策略。
• 业绩比较基准：上证十年期国债指数收益率。
• 风险收益特征：属于债券基金中投资风险较低的品种。