信达消费继续战略性看多出口链近期高预期公司业绩超预期不涨甚

【信达消费】继续战略性看多出口链。近期市场风格再平衡，高预期公司业绩超预期不涨甚至下跌，低预期公司低于预期不跌反而上涨。跨年角度，出口链叙事逻辑好转，订单边际改善明确，预计迎来新一轮反弹。本轮叙事逻辑将从宽松交易向复苏交易切换，近期MarkitPMI和成屋销售修复，关税交易温和。多数出口公司前期受益于美国降息&关税明朗，订单已边际修复。Q3高基数下多数公司收入同比平稳，但边际趋势改善，永艺、依依、共创、哈尔斯、浩洋、致欧等已明确Q4同/环比增长靓丽。关税纠纷中产业链利润分配未显著变化，多数公司仅承担小部分税率，盈利能力影响有限，Q4规模优势释放、盈利能力有望优化。

细分梳理：

• 结构成长明确：匠心、涛涛、共创、众鑫、英科再生、依依、西大门等，Q4收入同比增20%-30%。
• Q4收入环比增长明确、同比增速提至10%-20%：永艺、浩洋、恒林、乐歌、哈尔斯、久祺等。
• 表现稳定：英科医疗、建霖、松霖、麒盛、玉马、梦百合、英派斯等，Q4收入同比平稳增长。
• 受海外产能、关税转产等因素拖累，但下游需求稳健，26年有望改善：浙江自然、嘉益股份、天振股份等。
• 跨境电商企业Q4迎传统旺季，供应链&内部运营提质增效，Q4同环比均有望表现靓丽：安克、致欧、赛维、卡罗特、傲基、乐歌等。

推荐： 全球布局深化的匠心家居、涛涛车业、众鑫股份、英科医疗、浩洋股份、英科再生、永艺股份、共创草坪、哈尔斯、浙江自然、建霖家居、天振股份、英派斯、西大门、恒林股份、乐歌股份、玉马科技、嘉益股份等。