公司2025年前三季度业绩稳健增长,收入同比增长32.97%至273.01亿元,归母净利润同比增长14.83%。Q3单季度收入、归母净利润创历史新高,分别达111.60亿元和19.22亿元。平台化布局优势持续显现,研发投入同比增48.40%至32.85亿元,产品线不断拓宽,如多款12英寸离子注入设备发布,立式炉、PVD设备达1000台交付里程碑。公司完成对芯源微的收购,强化产品互补性。国产替代加速背景下,公司作为平台型龙头,有望受益于市场快速增长和份额提升。预计2025-2027年收入分别为395.09/501.46/602.21亿元,归母净利润分别为66.63/91.00/120.68亿元,对应EPS为9.20/12.56/16.66元,给予2026年40倍PE,目标价502.5元,维持“强推”评级。风险提示包括国际贸易形势变化、下游扩产不及预期、新品拓展不及预期。