有色金属行业周报：下游需求向好，碳酸锂价格有望继续上涨

投资评级

• 有色金属行业投资评级：强于大市，维持

核心观点

• 贵金属：坚定持有，等待下一轮主升浪。COMEX 黄金下跌 2.75%，白银下跌 0.33%。建议在 3950 美元/盎司左右继续做多黄金，长期来看，去美元化进程不会转向，低位筹码建议坚定持有。
• 铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。LME 铜下跌 0.51%。由于自由港和泰克资源 2026 年产量预期的下调，预计 2026 年铜会出现供需紧张局面，建议逢低做多。
• 铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。沪铝上涨 0.35%。世纪铝业因故障停产影响约 20 万吨电解铝产能，下游开工率下降，预期价格仍稳中有升。
• 钨：钨价持续上涨，出口需求有望恢复。刀具等行业发布涨价函，商务部发布钨出口国营贸易企业申报条件，钨出口需求有望逐步放开。
• 锂：下游需求向好，碳酸锂价格上涨。碳酸锂价格小幅上涨，10 月产量环比增长 6%，同比大幅增长 55%，江西地区矿山政策面临不确定性，预计 11 月下游需求延续景气状态，锂价有望继续上涨。

投资建议

• 建议关注：大中矿业、中矿资源、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

• 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

行业表现

• 板块行情：有色金属行业本周涨幅为 2.6%，排名第 3。
• 价格：
  • 基本金属：LME 铜下跌 0.51%、铝上涨 1.10%、锌上涨 1.01%、铅上涨 0.42%、锡上涨 1.49%。
  • 贵金属：COMEX 黄金下跌 2.75%、白银下跌 0.33%、NYMEX 钯金持平、铂下跌 8.56%。
  • 新能源金属：LME 镍下跌 0.49%、钴持平、碳酸锂上涨 6.83%。
• 库存：
  • 基本金属：全球显性库存铜累库 10613 吨、铝累库 82623 吨、锌去库 375 吨、铅去库 16478 吨、锡累库 232 吨、镍累库 5826 吨。