碳酸锂周报：需求缓慢向好，下游维持刚需补库

需求缓慢向好，下游维持刚需补库 碳酸锂周报2023/09/09 有色金属组吴坤金 wukj@wkqh.cn0755-23375135 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 CONTENTS 1 周度评估与策略推荐 月度要点小结 价格：9月碳酸锂现货价延续下跌，周五SMM电池级碳酸锂报价193000-208000元，周内均价跌8000元，周跌幅3.89%。周五主力合约LC2401收盘价176500元，周内大跌5.49%，主力合约报价与现货贴水21000元。周内主力合约增仓近1/3，碳酸锂期货参与度不断提高。基本面上远期资源端供应宽松预期逐步兑现。近期锂盐消费边际转好，但下游采购原材料谨慎，库存周期维持低位，难以带动锂盐价格回归。未来关注新能源汽车销售恢复情况，材料厂电池厂备货节奏，矿产端实际供应兑现，上游外购锂精矿盐厂因成本倒挂带来的减停产规模。 供给端：矿端远期供给宽松局面未变，非洲、美洲锂矿爬产顺利。江西、四川等地部分高成本外购矿冶炼企业减产或停产导 致8月锂盐产量小幅走低，因为长协履约和调整代加工份额，锂盐产量下降缓慢。 需求端：乘联会数据8月新能源乘用车批发销量达到79.8万辆，同比增长25.6%，环比增长8.2%。最后一周数据亮眼，终端市场恢复信号积极。据百川盈孚数据，磷酸铁锂产量最近两周增长迅速，较8月周均值增长约25%，9月下游需求正边际转好。但市场库存充足，价格下行，下游厂商维持刚需采购。 成本端：月内锂精矿价格延续下跌，9月8日上海有色网锂精矿均价3175美元/吨，周内下跌0.16%，锂精矿价格走弱带动碳酸锂生产成本下降，但降幅远小于售价端变动，加工厂毛利已连续五周为负，成本倒挂不断放大。部分外购矿企业进入设备维护减停产或增加代加工份额。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 国内碳酸锂供需平衡 日期 产量 进口量 出口量 净进口量 库存 库存变化 冶炼厂库存 冶炼厂库存变化下游库存下游库存变化 表观消费量 消费累计同比 库销比 2021年5月 2.08 0.86 0.11 0.75 3.57 0.84 0.87 0.50 2.70 0.35 2.82 72.4% 1.26 2021年6月 2.28 0.61 0.11 0.51 3.15 (0.42) 0.69 (0.18) 2.45 (0.24) 2.78 67.9% 1.13 2021年7月 2.31 0.45 0.07 0.38 2.91 (0.24) 0.52 (0.18) 2.39 (0.06) 2.75 68.1% 1.06 2021年8月 2.29 0.83 0.15 0.69 2.44 (0.47) 0.48 (0.04) 1.95 (0.44) 2.97 65.0% 0.82 2021年9月 2.23 0.36 0.04 0.31 2.59 0.15 0.52 0.03 2.07 0.12 2.54 58.4% 1.02 2021年10月 2.26 1.05 0.06 0.99 2.66 0.07 0.48 (0.03) 2.18 0.11 3.25 55.6% 0.82 2021年11月 2.23 0.41 0.07 0.34 3.36 0.70 0.37 (0.11) 2.99 0.81 2.57 49.1% 1.31 2021年12月 2.11 0.72 0.03 0.69 3.55 0.19 0.68 0.30 2.87 (0.12) 2.80 48.0% 1.27 2022年1月 1.78 1.05 0.07 0.98 3.27 (0.28) 0.59 (0.09) 2.68 (0.19) 2.72 34.3% 1.20 2022年2月 1.83 0.60 0.06 0.54 2.79 (0.48) 0.40 (0.19) 2.39 (0.29) 2.37 24.3% 1.18 2022年3月 2.20 1.11 0.08 1.02 2.83 0.04 0.46 0.06 2.37 (0.02) 3.22 26.7% 0.88 2022年4月 2.22 0.58 0.08 0.49 3.01 0.18 0.52 0.06 2.49 0.12 2.71 17.3% 1.11 2022年5月 2.94 0.97 0.12 0.85 3.37 0.35 0.59 0.07 2.78 0.29 3.79 21.2% 0.89 2022年6月 3.05 2.84 0.10 2.74 3.70 0.33 0.53 (0.06) 3.17 0.39 5.79 37.3% 0.64 2022年7月 3.07 0.94 0.07 0.86 3.59 (0.11) 0.45 (0.08) 3.14 (0.02) 3.93 38.1% 0.91 2022年8月 2.66 1.13 0.12 1.01 3.22 (0.36) 0.71 0.27 2.51 (0.63) 3.67 36.1% 0.88 2022年9月 2.87 1.25 0.09 1.16 2.40 (0.83) 0.86 0.15 1.53 (0.98) 4.03 38.5% 0.59 2022年10月 3.06 0.83 0.06 0.77 1.81 (0.59) 0.57 (0.29) 1.24 (0.29) 3.83 36.0% 0.47 2022年11月 3.26 1.24 0.10 1.14 1.83 0.02 0.86 0.29 0.97 (0.27) 4.30 38.7% 0.43 2022年12月 2.97 1.09 0.09 1.00 2.19 0.36 1.38 0.52 0.82 (0.15) 3.97 39.0% 0.55 2023年1月 3.42 1.21 0.07 1.14 4.06 1.86 3.27 1.90 0.78 (0.04) 4.56 67.8% 0.89 2023年2月 3.02 0.95 0.14 0.80 6.12 2.06 5.36 2.09 0.76 (0.02) 3.82 64.8% 1.60 2023年3月 3.01 1.74 0.10 1.65 7.44 1.32 6.71 1.35 0.73 (0.03) 4.66 56.9% 1.60 2023年4月 2.72 1.13 0.10 1.03 7.38 (0.06) 6.46 (0.25) 0.92 0.19 3.75 52.3% 1.97 2023年5月 3.24 1.01 0.14 0.87 6.47 (0.91) 4.41 (2.06) 2.07 1.15 4.11 41.1% 1.58 2023年6月 3.96 1.30 0.10 1.20 4.79 (1.69) 2.86 (1.54) 1.93 (0.14) 5.16 26.5% 0.93 2023年7月 4.40 1.30 0.10 1.20 5.23 0.44 3.92 1.06 1.31 (0.62) 5.60 29.0% 0.93 2023年8月 4.40 1.00 0.10 0.90 5.33 0.10 5.20 30.7% 1.02 2023年9月 4.60 1.00 0.10 0.90 5.43 0.10 5.40 31.1% 1.00 2023年10月 4.80 1.00 0.10 0.90 5.73 0.30 5.40 32.1% 1.06 2023年11月 5.00 1.00 0.10 0.90 6.03 0.30 5.60 32.0% 1.08 2023年12月 5.00 1.00 0.10 0.90 6.33 0.30 5.60 32.8% 1.13 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 制药 回收 丁基锂 化工 3C数码 消费电池 钴酸锂 锂粘土等 两轮车等 氟化锂 锂云母 电化学储能 动力电池 三元锂 氢氧化锂 电动车 盐湖 锰酸锂 玻璃陶瓷 碳酸锂 锂辉石 磷酸铁锂 2 期现市场 图1：电池级碳酸锂现货报价（元/吨，美元/kg) 上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 600,00090 80 500,000 70 400,00060 50 300,000 40 200,00030 20 100,000 10 00 2019-1-12019-7-202020-2-52020-8-232021-3-112021-9-272022-4-152022-11-12023-5-20 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 预期旺季不显著，下游原材料库存周期维持低位，碳酸锂现货价本周维持跌势。周五SMM电池级碳酸锂报价193000-208000元，周内均价跌8000元， 周跌幅3.89%。基本面上远期资源端供应宽松预期逐步兑现。 图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货含税价格（元/吨） 图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货含税价格（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：氢氧化锂-碳酸锂氢氧化锂价格 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -80,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差维持低位10000元。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差收窄至为155000元。 图4：广期所碳酸锂主力合约价格走势 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 碳酸锂期货临近周末大跌两日，周五主力合约LC2401收盘价176500元，周内跌5.49%，主力合约报价与现货贴水21000元。周五主力合约持仓数一度 超过40000手，收盘报38903手，周内增近1/3。 3 供给端 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 碳酸锂总产量碳酸锂开工率 90 50000 8045000 40000 7035000 30000 60 25000 5020000 15000 2022-07-15 2022-08-05 2022-08-26 2022-09-16 2022-10-07 2022-10-28 2022-11-18 2022-12-09 2022-12-30 2023-01-20 2023-02-10 2023-03-03 20