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以尽责管理推动价值创造：A股机构投资者赋能上市公司治理升级的实践路径研究

金融 2025-10-20 - 财新智库 α

核心观点：本报告探讨A股机构投资者通过尽责管理推动上市公司治理升级的实践路径，强调尽责管理在ESG投资中的重要性，并提出构建中国特色尽责管理生态体系的建议。
尽责管理趋势：尽责管理成为全球可持续投资策略的核心，中国机构投资者在治理参与中面临股权集中、短期回报与长期价值冲突等独特情境，但参与意愿和方式正逐步提升。
现状分析： A股市场尽责管理尚处于早期阶段，机构投资者参与程度不足，主要方式为投票权行使，但投票参与率增速放缓。不同性质股东参与治理的侧重点各有不同，法人股东占比高的现实影响下，机构投资者更倾向于协作尽责管理。
全球经验：国际成熟市场已制定尽责管理守则，并将ESG要素融入其中。中国尽责管理制度建设在快速追赶，但ESG信息披露和机构投资者能力建设仍需完善。
价值实证：机构投资者参与公司治理对企业价值有积极影响，主要通过降低代理成本、提供战略资源、提升公司信誉等机制实现。董事会效能、高管薪酬、经营决策、审计质量是机构投资者参与治理的关键议题。
ESG尽责管理： ESG理念下，机构投资者尽责管理呈现新趋势，积极参与气候行动、生物多样性保护等议题。联合尽责管理行动有助于提升影响力。
案例解析：法巴资管通过专业化治理架构、精准分级化行动机制、绩效绑定与价值共创机制推动尽责管理；南方基金构建了尽责管理三维支撑体系，通过直接参与、协同参与、委托代理投票等路径推动企业ESG升级。
上市公司回应：上市公司需建立积极主动响应机制，从战略规划、风险评估、利益相关方沟通、内部治理、持续改进与投资者关系管理等多个维度入手，确保ESG方面达到高标准。
政策建议：建议探索制定适用于国内发展阶段的ESG尽责管理守则，上市公司建立积极主动响应机制，机构投资者探索制定适配的尽责管理策略，加强培育尽责管理专业服务的第三方机构。
未来展望：中国公司治理与尽责管理将加速完善，机构投资者参与治理的深度和广度将显著提升，治理效能将成为资本市场的重要价值标杆。