【每日研报20251104】美国生产指数疲软，关税推高通胀风险.docx

市场综述

美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.48%，标普500指数涨0.17%，纳指涨0.46%。美元指数涨0.15%报99.87，非美货币多数下跌。欧元兑美元跌0.14%报1.1520，英镑兑美元跌0.06%报1.3140。美油主力合约涨0.07%，报61.02美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.14%，报64.86美元/桶。COMEX黄金期货涨0.43%，报4013.7美元/盎司；COMEX白银期货跌0.52%，报47.91美元/盎司。ICE原糖主力合约涨1.73%，报14.68美分/磅；ICE棉花主力合约涨0.23%，报65.69美分/磅。

消息回顾

• 美联储理事米兰呼吁更激进的降息，称政策过于紧缩。
• 美联储理事库克表示，货币政策未设定固定路径，12月降息可能性取决于后续信息。
• 美国企业9月裁员近95万，创2020年以来同期最高水平。
• 美国10月ISM制造业PMI为48.7，连续第八个月萎缩。
• 欧元区10月制造业PMI为50，略高于9月的49.8，但新订单止跌未增。

观点汇总

• 美元指数：美联储内部降息预期分歧，米兰支持激进降息，库克表示风险上升，12月降息概率回落至65%。美元短期维持震荡走强。
• 富时中国A50：美联储降息25基点，但鲍威尔表示12月降息不确定。国内10月制造业PMI下滑，三季报整体表现良好，但市场情绪受压制，人民币汇率承压。
• 铜：美国10月制造业PMI萎缩，需求疲软。中国出口和GDP增速预测上调，COMEX铜库存环比增加，LME铜库存环比减少。美元指数上涨，10年期美债收益率报4.113%。
• 黄金：美联储降息预期走弱，美元走强对金价形成压制。关税政策和美国政府停摆风险为金价提供支撑，贵金属市场延续宽幅震荡。
• ICE原糖：巴西甘蔗压榨和产糖同比小幅增加，制糖比回落，市场担忧情绪缓和。美糖主力价格关注上方压力15.60美分/磅，下方支撑13.80美分/磅。
• ICE棉花：巴西10月棉花出口量增加。美棉主力价格关注上方压力74美分/磅，下方支撑56美分/磅。