收入结构优化,盈利能力改善,关注公司短视频中心等新业态建设-2025年三季报点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年第三季度，公司营收6.70亿元，同比下降23.95%；归母净利润1.34亿元，同比下滑3.98%；扣非归母净利润1.26亿元，同比下降8.05%。但销售毛利率提升3.87个百分点至44.04%，销售净利率提升4.32个百分点至21.04%，显示盈利能力改善。
• 业务结构优化：盈利能力提升主要源于业务结构优化，游戏业务稳健，核心产品如《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》有望保持长生命周期运营，贡献稳定流水和盈利。
• 短视频中心建设：公司打造上海国际短视频中心，以“场景+科技+内容”为核心，围绕短视频、短剧实现全产业链生态打造，并设立短剧基金池支持内容创新与商业化。

研究结论

• 中长期看好：公司短视频中心等新业态建设有望带来长期增长动力，游戏业务稳健，盈利能力持续改善。
• 风险提示：业务修复缓慢、新产能落地放缓、卡牌业务不及预期。

财务预测表

（具体数据未在摘要中体现）

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