《税务总局关于黄金有关税收政策的公告》（2025年第11号）解读

一、政策内容 2025年11月1日，财政部发布《税务总局关于黄金有关税收政策的公告》（2025年第11号），核心内容涉及上海黄金交易所和上海期货交易所交易标准黄金的增值税政策。主要规定如下：

1. 销售环节免征增值税：会员单位或客户通过交易所卖出标准黄金时，销售环节免征增值税。
2. 实物交割增值税政策：
   • 投资性用途：交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税、教育费附加，并向买入方开具增值税专用发票。买入方销售或加工成投资性产品（法定金质货币除外）时，需按规定缴纳增值税并开具普通发票。
   • 非投资性用途：交易所免征增值税，并向买入方开具普通发票。买入方为一般纳税人时，可按普通发票金额和6%扣除率计算进项税额。加工成非投资性产品时，需按规定缴纳增值税并开具专用发票。
   • 法定金质货币：经中国人民银行批准生产发行法定金质货币的会员单位，从交易所购入黄金生产销售时（熊猫普制金币除外），需按规定缴纳增值税并开具专用发票。

二、政策解读

1. 核心目的：通过税收政策区分投资性用途和非投资性用途，抑制实物黄金的投机性需求，引导需求转向非实物黄金（如黄金ETF、衍生品），同时支持黄金的商品属性需求（如首饰、制造业）。
2. 影响分析：
   • 短期：投资性金价可能上涨（税负转嫁），非投资性金价稳定；黄金交易向交易所集中，场外成本上升、流动性收缩。
   • 长期：黄金价格仍由全球宏观因素（利率、通胀、地缘政治）主导，税收政策不改变供需格局，长期价值不受影响。

三、研究结论 短期存在结构性扰动，长期趋势不受政策影响。

四、作者承诺与免责声明 作者承诺独立客观研究，报告内容仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。