原油周度报告：地缘风险难测，油价短期震荡

市场表现与基本面分析

本周油价震荡下行，主要因市场对俄油供应下降的担忧缓解，传闻印度可能通过中小贸易商进口俄油，以及欧佩克+会议可能再次通过增产决议。伊朗9月原油装船量环比减少16万桶/天，产量环比增加4万桶/天。俄油现货贴水走扩，10月26日俄罗斯原油出口量环比略降但仍是历史高位，制裁影响待验证。

基本面情况

1. 欧佩克与俄罗斯供应：9月欧佩克9国增产23万桶/天，符合增产目标，伊拉克和阿联酋超产。俄罗斯8月产量环比下滑3万桶/天，低于目标产量。
2. 美国基本面：EIA数据显示上周原油产量增加1.5万桶/天，油气钻机数环比减少4台。炼厂开工率下降，需求环比季节性走弱。上周原油及石油制品总库存去库1537万桶，其中原油超预期去库686万桶。
3. 国际需求：亚太油品需求占全球30%。中国9月原油进口量环比回落54万桶/天，但1-9月均值同比增加30万桶/天。印度消费环比持平。
4. 国际库存：OECD发达国家1-7月总油品库存小幅累库2900万桶，原油库存环比累库2800万桶。新加坡成品油库存去库477万桶/天，欧洲原油库存环比累库202万桶，成品库存略高于历史均值。
5. 价差：月差走弱，近月合约Back结构，远月Contango结构。欧美亚裂解价差显著走扩，汽柴油超预期去库。BW价差略走扩，布迪价差收窄并维持低位。

研究结论与交易策略

基本面偏空，但地缘风险不确定性较高，预计油价短期保持震荡。若俄油减量少于50万桶/天，原油仍可逢高做空。风险提示包括关税政策缓解、美国加大制裁、需求超预期、俄油出口减量超预期及地缘风险。