市场表现与核心观点
本周油价震荡走弱，主要受地缘政治风险影响。周一因以色列未袭击伊朗石油设施，风险溢价回吐，油价跳空低开；周三伊朗称将再度反击，传闻欧佩克+增产计划延迟，油价拉涨；周六伊朗最高领袖哈梅内伊称将进行“毁灭性反击”，或使下周油价再度走强。
基本面分析
- 需求端：欧美央行降息和中国刺激政策下，Q4全球油品需求预计环比持平。
- 供应端：初步假设仅沙特12月增产7万桶/天，其他欧佩克+维持现状。Q4增产主要来自美国（+10万桶/天）、加拿大（+10万桶/天）和巴西（+15万桶/天）。利比亚产量已基本恢复。需关注哈萨克斯坦、俄罗斯和伊拉克是否会进一步减产以达成目标，警惕中东地缘风险。
交易热点
- 10月主要地区制造业PMI显示，印度景气度提升，中、欧、美PMI均低于50，需求环比走弱。
- 汽油裂解走弱，柴油裂解走强，裂解利润变化不大。
- 欧美与中国9月服务业PMI均高于50，汽油消费尚可。
原油期货价格及持仓
- 本周油价震荡走弱，SC小幅升水布伦特。
- WTI投机多头净持仓环比减少2万张。
基本面详细情况
- 欧佩克与俄罗斯供应：10月欧佩克9国环比减产10万桶/天（伊拉克减产8万桶/天），利比亚产量恢复。俄罗斯9月产量不变，超产14万桶/天。
- 美国基本面：上周原油产量持平，EIA月报显示7月产量环比减少3万桶/天。飓风影响消退后，压裂指数回升。炼厂开工率高于去年水平，汽油消费环比增加，馏分油消费环比下降。
- 库存：上周美国原油及石油制品总库存去库830万桶，其中原油去库51万桶，柴油库存下降，汽油库存去库。库欣交割库累库68万桶，挤仓风险解除。
- 国际需求：9月中国原油进口量环比下降88万桶/天，1-9月同比减少33万桶/天。印度消费环比下降，但1-9月同比增加。
- 国际库存：OECD油品总库存环比去化1000万桶，低于五年均值；原油库存环比去化500万桶，低于五年均值。新加坡成品油库存累96万桶/天，主要是燃料油。欧洲原油库存环比去库319万桶，成品库存小幅去化。
- 价差：本周月差环比走弱，柴油裂解走强，汽油裂解走弱。BW价差持平，布伦特与迪拜价差收窄。
研究结论与建议
- 交易核心重回地缘风险，若伊朗原油供应未受显著影响，油价震荡中枢或下移至布伦特65-75美元/桶；若供应减少100万桶/天以上，油价可能涨至布伦特90美元/桶。
- 建议等待伊以军事冲突落定后再做决策。
风险点
