聚烯烃月报：成本与供需双重压制，聚烯烃难改底部震荡格局

核心观点与关键数据

• 供需失衡压制价格：聚烯烃市场持续面临供需失衡，供应端因高投产预期导致压力增大，10月广西石化装置投产加剧供应压力；需求端旺季收尾，下游开工季节性回落，对价格形成压制。
• 检修与产量变化：PP检修损失同比高位，11月部分检修装置重启，检修损失环比走低，装置开工负荷或继续提升；PE开工负荷率环比提升，检修损失量下降。
• 进出口数据：9月PE出口锐减，进口增加；PP进口大增，出口同比增加。南亚、东南亚需求转弱，中国价格无优势导致出口机会减少。
• 库存变化：10月两油库存去库，但石化累库明显，节后需求跟进不足，库存压力增大；中旬检修损失量偏高，国产货源供应有限，石化库存逐渐下降。
• 成本端分析：煤炭主产区稳中偏弱，港口库存暂未累积；原油供应过剩担忧加剧，短期支撑油价，但难改成本中枢下移趋势；丙烷价格下跌，PDH制PP成本和价格环比下降，毛利亏损减少。
• 下游开工情况：PE农膜开工见顶回落，管材需求先增后减；PP塑编开工受包装需求提振，BOPP企业以消化库存为主；注塑领域订单表现一般，改性制品企业订单尚可。
• 白电排产下滑：空冰洗排产同比大幅下降，内销排产增速放缓，出口排产延续走弱，消费品以旧换新显效，但国补或进入最后窗口期。

研究结论

• 价格承压态势延续：在成本支撑薄弱与供需面持续宽松的双重作用下，聚烯烃价格整体承压态势预计仍将延续。
• 底部区间震荡运行：绝对价格偏低可能激发阶段性补库需求，对市场形成弱支撑，但整体或将维持在底部区间震荡运行。